中国存在房地产泡沫吗？一个重要的衡量指标是负担能力——要想购买房地产，这是最重要的环节。大多数人认为，中国的房价升得太快，已超出了普通人的购买能力。这不无道理。但如果研究数据，就会发现情况远为复杂。The Economist Intelligence Unit（《经济学人》的兄弟公司）制作了城市指数，以追踪中国收入和房价的关系。有二点值得特别注意：

首先，就可负担性而言，人口超过一千万的特大城市（北京和上海）自成体系。...

作为本年度最后一件大事，中央经济工作会议已于本月9日至11日召开，为进入“新常态”的明年经济工作进行部署。所谓“新常态”，是在经济增长放缓的情况下，进行结构调整。今年的经济政策将在促改革、稳增长和防风险之间求得平衡。而债券市场作为资本市场的重要组成部分，在其中具有重要的意义。

经验说明，如果不进行实质性改革，由于中国金融结构的不平衡，就会造成资产泡沫。此次股市在降息的背景下大涨，即是明证。在...

狂热的股市，通常导致宏大的断言，诸如经济秩序已经发生结构性改变之类。《道36,000点》是很好的例证。这本书出版于1999年，恰好在互联网泡沫破裂前一年。该书的立论是，由于互联网的兴起，股票估值的原则已经实质性地发生改变。中国股票市场最近的大牛市，同样引发了理论构建工作。股票价格在二周内上涨20%后，信达证券的分析员宣称，发现了中国3,500年历史变迁的基本规律：混乱导致新朝代的建立，继之以权力巩固，最后...

通常情况下，存款保险制度意在减少银行的倒闭。存款保险制度的首次出现，是在大萧条时的美国。当时，美国 24,000 家银行的一半破产。由于在银行破产时，存款保险制度可以为储户提供确定数额的补偿，从而有效地防止了挤兑。上世纪70年代金融危机后，欧洲普遍地采用这种制度。但中国即将建立的存款保险制度，却与上述逻辑不同：中国的金融体系现在非常稳固：仅在16年前，有一家大银行倒闭。中国现在采用存款保险制度之目的，是意图进...

经济学家本来并非吸引眼球之职业，尤其是在阿根廷。现在世道变了。拿Tomás Bulat来说吧，他有三个经济学学位，每周主持一个电视财经节目，并且写了二本财经类的畅销书。在推特上，他有17.9万粉丝。形成鲜明对比的，摇滚明星Andrés Calamaro只有3.4万。最近，在海边城市Mar del Plata举行的一次午餐会上，记者惊奇地看到，侍者和参会者都对Bulat先生巴结逢迎。邻桌邀请他分享鱿鱼，一个胆子大的女招待还投怀送抱，并将相片放在朋...

中国的央行对于量化宽松政策采取比较谨慎的态度，但那是中国经济发展所需的。

在北京，政府的建筑都比较宏伟美观。就此而言，中央银行的低调显得很突出。其总部占地面积小而陈旧，并且央行无心进行大规模扩建。其建筑的局促，象征了中央银行的克制。

近四年来，中国人民银行(PBOC)将其货币政策归结为“谨慎”。这应该是一个中性的立场——既不紧缩，也不宽松。但事实上，货币政策是越来越紧缩。其目的...

金融稳定委员会（FSA）使银行更加安全的五个监管指标：

1.偿债比率，按风险权重计算的相应资产，除以股东权益得出的比率，缺陷是风险权重是主观的。

2.杠杆率，相应资产除以更宽口径的股东权益得出的比率，但没有风险权重 ，缺陷是不灵活，如将国债与有毒的垃圾债券等同对待。

3.总损失吸收率，相应的风险权重资产除以相应的股东权益和特定债券得出的比率，缺陷是，迄今仅适用于27家系统...

当大银行陷于麻烦时，最后“埋单”的往往是纳税人。考虑到直接让银行破产引起的种种混乱——挤兑、支付系统瘫痪，对于政府来说，还不如直接救助。但在金融稳定委员会（FSA，由国际金融监管者组成的组织）11月10日发布新规则后，这种情况可能会改变。按照新规则，银行破产会变得容易些，不必动用公共资金。

新规则规定，大银行应该持有缓冲，即“总损失吸收能力(TLAC)”，相当于其资产（贷款和投资总和）...

最近制定的全球性规则，使得银行更加安全。其制订，无疑是明智的。但在有些地方，监管者还没有采用这些规则。

如果考虑到金融危机期间银行捅了多大娄子，就一点不奇怪为什么监管当局要制定些新规则，目的是不让历史重演。11月10日，金融稳定委员会（一家旨在防范金融危机的国际组织）发布了银行应该通过的另外一种测试要求——这是迄今以来第五条。同时，金融稳定委员会主席马克•卡尼宣布，如果这些措施同时...

金融危机以来，由于缺乏资本金和受监管的限制,对向新兴国家的公司提供借贷 ,西方大银行是越来越不热情。但投资者一直在寻找能比发达国家政府债券收益更高的资产。结果就是新兴国家债券的崛起。发行债券一般是这些新兴国家在海外设立的子公司。按照国际清算银行(BIS)公布的数据，雷曼兄弟倒闭后，新兴市场的企业（不包括金融机构）发行了6920亿美元的国际债券——今年的头六个月就达到890亿美元。

美元是离岸发行的最常用...

通常情况下，贪官面临的最大难题，不在于找新招去勒索钱或接受贿赂，而在于如何藏匿不法财产——因为没人希望落得“房叔”那样的下场。“房叔”是网民给广东一名基层官员起的绰号。二年前，“房叔”在网上反腐中被开除，原因是他有22处房产，而仅凭他的工资是根本买不起的。

但宾夕法尼亚大学的Hanming Fang和北京大学的Li-An Zhou 和 Quanlin Gu的研究表明，房地产市场不光是取得不当财富的地方，而且是储藏不当财富的...

根据公布的数字，中国本季度的经济增长率为7.3%（年化率）。在很大程度上，这被认为是中国在“新常态”增长放慢的标志。此数字低于中国自1980年至二年前约10%的增长率。但根据哈佛大学Lant Pritchett 和 Larry Summers的工作论文，这个数字仍然不应该是常态：中国的经济增长率未来还可能下滑。

论文的作者指出，经济学家经常根据过去的经济增长率来推算未来的经济增长率。比如，IMF认为，中国经济在下一个...

  全球的投资者有很多事情值得担心:油价的下跌，欧洲面临的衰退和通缩，但其中最重要且被最不为人所理解的，是中国的债务问题。在过去的几年中，中国在债务中狂欢。其总债务（政府、公司和家庭借债的总和）从2008年占 GDP的100%，升至现在的占GDP的250%。这比发达国家少些，但远比发展中国家多。

由于大多数金融危机都发生在疯狂的债务上升之后——想想上世纪90年代初的日本，90年代末的韩国和其他新兴经济...

10月17日，证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称退市意见)，自发布30日后正式实施，这意味着，业绩长期萎缩不振的壳公司们，面临的危机将从此前的退市“缓刑”改为“实刑”。

　　此前，对上市公司的违规行为处罚不可谓不严厉，甚至追究了有关责任人员的刑事责任。但是上市公司的股票却至今仍在交易，投资者也没有得到充分补偿。如2013年发生的万福生科案。

　　如果...

在现金耗尽后，超日太阳能最终为债务所压倒，成为本年度一个样板，这在以是不可能的——因为它被允许破产。那些在中国经济形态下的其他公司，以后也可能发生如此的结局。中国领高层已经痛下决心，强调金融体系的市场纪律。这个金融体系过于松懈，严重信赖信贷的增加。中国十多年前重启债市以来，超日太阳能是第一家违约的公司，是“新常态”下严父之爱的象征。但是，这个月的进展又让人意料不到：其债权人被救助。

对于...

李克强总理承诺，要进行大胆的金融改革。据报道，他的政府将以“壮士断腕”的勇气改进官僚体系。他所推行的上海自贸区改革，作为市场化改革的绝好例证，无疑是检验其勇气的“试金石”。

在自贸区成立一年后，这项大胆的改革进行得如何呢？在为纪念试点一周年的文章中，《中国日报》认为，自贸区的系列改革是“创记录的里程碑事件。”文章还说，在不到11平方里的地方，有超过12,000家企业注册。更重要的是，外国企...

本周，国际货币组织（IMF）对有关世界经济的数据进行了更新。按照购买力平价（PPP）计算，此组织第一次将中国经济列为全球第一。但历史学家指出，中国只不过重新获得了这一称号而已——在人类有记载的历史中，中国大多时候都是第一。1820年，中国经济产出就已经占到了全球约三分之一。美国经济超过中国经济的短暂岁月，现已正式宣告结束。

译自：《经济学人》2014 年10月11日 

“笑星”周立波曾为长期陷入郁闷中的投资者代言。他说，按照他的观察，“股市”二个字应该倒过来写，那就是“事故”。在七年前达到最高点后，中国的股市成为分离投资者与财富的利器。主板指数，一直是亚洲表现最差。甚至在恢复后，还比2007年的最高点低将近三分之二。内幕交易横行。在其他地方业绩良好的基金经理，在中国跌尽了跟头。很多中国人干脆放弃了股票投资。

尽管有这些问题，全球的投资者依然渴求中国...

我国的资产证券化，于2005年拉开序幕，并保持了良好的发展态势。但是，2007年美国次贷危机，对我国的资产证券化产生了不良影响，一停就是三年。之后，总结2007年美国次贷危机中的教训，无外乎低首付和高杠杆。这些，中国都不严重。于是，资产证券化于2012年再次启动。

但中国有自己的问题，这就是 “影子银行”系统问题，是四万亿刺激计划的产物。

就其实质而言，“影子银行”是一种不透明的“地下”资...

锦江集团是中国最大的饭店集团之一，管理着遍布全国的五星级酒店、一家经济型连锁酒店和一家旅行社。但它同时也是一家国有企业，由上海市政府控股。锦江集团有过黄金时代：在上世纪，这家公司旗下的酒店迎送了成百名外国政要。其中最值得大书特书的，是在1972年接待了理查德·尼克松——当时，中美二国正在进行恢复外交关系的谈判。但是，近来年，由于锦江集团所属的饭店大多年代失修、设施陈旧，达官显贵往往喜欢更新一些的饭...