财新传媒
2014年08月27日 22:43

债券市场:打黑是契机,制度建设是根本

最近,发改委前司长张东生落马事件持续发酵。昨天,《新京报》还就此专门进行了探讨,说明债市腐败的原因是由二个方面引起的:一个是发改委的审批制度;二是发行市场的定价机制,当时采用的是协议制,由发行人、承销人和几个投资人一商量就可以决定债券发行价格,这就为利益输送留下了空间(注:现虽已经改为薄记建档制,但还没有实行更为市场化的招标制)。

债市打黑第二季,吸引了大家的眼球。由于《新京......

阅读全文>>
2014年08月26日 12:25

反垄断执法:是平等的,但有些公司更平等

近几周,中国政府似乎把目标锁定于那些混迹于北京酒吧的外国人:确认他们是否携带和使用毒品,对其体液进行现场检验,并在没有经过正当程序的情况下对其进行突击搜查(对此有公开报道)。这就使得这些外国饮酒爱好者(尤其是那些并没有涉毒的),对中国的执法有所不满。

跨国企业的大班们同样心烦。近几周,中国政府在全国范围内,对多个行业的外国......

阅读全文>>
2014年08月18日 22:49

司法改革:让法官有更大权力

七月,最高人民法院院长周强来到革命圣地延安,在当地法院主持民主生活会,进行共产党人特有的传统:自我批评。一位当地法官说:“我独断专行惯了,在做决定时往往先入为主。”他的一位同事说:“为了避免惹麻烦,在重大案件上我不愿表明立场。”

在中国的司法体系中,上述情况屡见不鲜。但这一切会改变。7月29日,中央宣布,有370名成员的中央委员会将在10月召开,讨论如果加强依法治国。对于中央委员会而言,这是一项创新。正在进行反腐的习近平主......

阅读全文>>
2014年08月16日 09:07

“众筹债券”:买债券,送墨西哥卷饼

如果你访问Chilango的某个门店,就极有可能被邀请“成为故事的一部分”。Chilango是伦敦的一家墨西哥食品连锁店。“成为故事的一部分”,当然不是吃一个墨西哥卷饼,而是购买“卷饼债”。“卷饼债”,即借钱给该连锁店,本金500磅 ($835)以上,期限4年,年息8%。另外,依出借的数额,该店还送不同数量的墨西哥卷饼。通过一家名叫Crowdcube的众筹网站,Chilango已以这种方式筹集到180万英镑,超募80%,投资人585个。

<......
阅读全文>>
2014年08月13日 06:34

“入罪化”是消灭“小金库”的关键

据媒体8月11日披露,经国务院批准,财政部和审计署联合发文,决定从8月至10月,在全国范围内开展贯彻执行中央八项规定严肃财经纪律和“小金库”专项治理工作。此次专项治理的范围为各省、自治区、直辖市,中央国家机关各部委,各人民团体,重点是纳入预算管理或有财政拨款的党政机关、事业单位和社会团体。

“小金库”是指违反法律法规及其他有关规定,应列入而未列入符合规定的......

阅读全文>>
2014年08月09日 08:23

香港金融:美国是最大风险来源

如果说投资者对于香港的未来有所担心,那么对于这种担心的表达方式有点让人摸不着头脑:在过去的五周内,在这座城市对于未来民主形式的争论有愈演愈烈趋势的同时,对其货币的需求,却呈上升趋势。香港金管局——香港事实上的中央银行——本着已经施行31年的“盯住美元”策略,买入了涌进的90亿美元,以防止港元汇率上升。

香港当局将美元的突然涌入,解释为技术原因,如支付股......

阅读全文>>
2014年08月01日 12:33

反腐的经济学考量

反腐的经济学考量

即使按中国速度,万庆良主政过的南方城市揭阳,经济增长也是快的。作为当时地方的一把手,万庆良头发略显蓬松,有些刻意营造出私生活中的节俭形象。2004年他接手时,揭阳的年增长率是4%;到2007年,揭阳的年增长率达到了18%。公路修成了,尽管有些肮脏;农地上起了高楼,尽管成片香蕉林被铲平。凭借这些业绩,万庆良仕途通达,成了中国最富的省广东省的副省长。之后,又担任了全国第三大市广州市的市长。<......

阅读全文>>
2014年07月26日 11:33

亚洲经济:中国买什么商品,什么商品就挣钱

亚洲经济:中国买什么商品,什么商品就挣钱

在印尼苏门答腊岛的中部,有一座小岛,过去,这里曾经绿树如茵。岛上的一条裂缝,暴露出了地下隐藏的巨大财富。黄色的大型挖掘机挖开煤层,将煤装进60吨的卡车。卡车呼啸而过,驶过Pauh露天矿山。中国经济对于燃料的渴求,使得这座矿山,在过去的五年内非常繁忙,肮脏的小道上留下了深深的车辙。可近年来,卡车在每天午后停止了运作。中国对于煤的需求趋于平稳,以致煤价下降。经营这家煤矿的Minemex公司,只得给工人更长的午休时间,但不付薪。“我们没有选择。我们必须忍受”,sighsDemak说。他38岁,皮肤被太阳晒得黝黑。......

阅读全文>>
2014年07月19日 09:34

金砖银行:IMF和世行的有力竞争者?

多年来,金砖国家一直认为BRICS不光是一个简写,大家还可以在一起做些什么。也许是为了消除人们对“光说不练”的怀疑,2014年7月15日,巴西、俄国、印度、中国和南非的领袖们,在巴西的福塔莱萨港进行了第六次峰会,宣布成立了二家金融机构:一家是金砖开发银行,为基础设施建设和“可持续发展项目”提供融资,初始认缴资本为500亿美元;另外一家是应急储备安排,以帮助成员国克服财务困境,数额为1000亿美元。

阅读全文>>
2014年07月16日 07:19

治理民间金融宜疏不宜堵

7月11日,吴英从死缓减刑至无期徒刑。至此,历时7年的吴英案又有了新进展。这种新进展,既是司法文明化的结果,是社会各界良知的体现,同时,也表现了国家对民间金融认识程度的深化。 2006年,在短短的半年内,吴英将东阳的一条“冷街”,打造成了繁华的商业街,这就是商业地产运作。但支撑她经营的,并不是正规金融体系,而是在浙江民间暗流涌动的高利贷,这使得她的经营建立在流沙之上。

吴英希望以高利贷得到的资金,来盘活这些商业地产。然后,以这些地......

阅读全文>>
2014年07月11日 12:21

债券回购:下一次金融危机的源头?

债券回购:下一次金融危机的源头?

流动性会成为引发下一次大的金融危机的原因吗?不透明但极其重要的回购市场最近发生的问题,可能预示着麻烦的来临。

回购合同是一种短期借款:一方将证券出售给另一方,以取得资金,并且承诺在稍后的某个确定日期以较高的价格买回。出卖价格和买回价格之间的差额相当于利息。出售的证券(通常为短期国债)相当于担保物,其作用是为借款提供担保。

&n......

阅读全文>>
2014年07月04日 23:09

影子银行在印度:起底“撒哈拉”

很少有人的生活是在二个世界之间穿梭。Uttar Pradesh是印度的一个州,广袤、无序和贫穷;而从第五大道广场酒店的香槟酒吧,一眼可以望到纽约中央公园。而这,就是罗伊的双重生活。他曾是印度的大亨,但在今年,被印度最高法院扔进监狱。在此之前,他打交道的人都是名流:热情似火的宝莱坞影星、著名的板球手、巴拉克·奥巴马、比尔·克林顿和戴维·卡梅伦等等。据罗伊自己介绍,Teresa修女去世后,他是唯一一个被允许触摸她的脚的人。

罗伊曾经的梦想,......

阅读全文>>
2014年07月01日 16:02

外资银行在中国:依然摸不着门

外资银行在中国:依然摸不着门

初夏的一个下午,一名可能的客户走入星展银行在上海自贸区新开设的新分行。星展银行来自新加坡,其在上海自贸区的办公地点非常现代化。象大多数国际同行一样,长期以来,星展银行一直非常留意中国业务。

一名保安在玩游戏,大堂空无一人。来访记录显示,其自贸区分行一天只有一二个来客。即便如此,星展银行仍然对中国业务持乐观态度。据星展银行的工作人员介绍,其自贸区分行的大部分业务,是通过其他地点进行的。但自贸区分行的懒散气氛,确实反映出了外资银行在中国拓......

阅读全文>>
2014年06月26日 09:16

中国货币的崛起:雷声很大,雨点很小

如果新闻头条能够转化成交易量,那么可以认为,人民币正在走向统治全球货币之路。这周,有关提升人民币在伦敦地位的新举措发布后,由于伦敦是全球最大的外汇市场,人民币又使得新闻头条生辉。这是五年来“货币战争”的最新进展。2009年中国首次宣布,其将促使人民币国际化。 之后,一系列的官方公告和重大事件,使得中国的货币成为美元的“假想敌”。

新闻炒作基于几个数字,而这几个数字看起来让人印象深刻:中国境外的人民币存款,在过去五年内......

阅读全文>>
2014年06月25日 10:19

IPO再重启:遏制机构打新痼疾 

6月23日,本周首个交易日,IPO二次重启首轮新股申购告一段落。与此同时,A股未能延续反弹走势,沪深股指冲高回落后小幅收跌。今年一月的IPO重启,推行的是市场化方案,但却成为了打新者的盛宴,机构操纵市场,以致出现“奥赛康”事件,几乎断送了注册制。时隔5个月,新股发行再度重启,多只新股将登陆A股市场,尽管限制量价、叫停超募,新股抢手程度仍有增无减。一周内,沪深两市新开近10万股票账户,仅4只新股申购冻结3800亿元资金。

阅读全文>>
2014年06月18日 16:23

资产证券化:交易所市场V银行间市场

6月15日,上交所和中债登分别发布关于平安银行1号小额贷款资产证券化的公告。我当时正在网上溜达,看到这则消息,不禁为之一振。这是首单在交易所发行的资产证券化债券,涉及金额26亿。有以下几项创新:

1.      在监管方面,实行双审批方式。对信贷资产熟悉的银监会,就交易标的进行审批,而交易所就债券信息披露等方面进行审批。......

阅读全文>>
2014年06月13日 12:05

“影子银行”风云再起:通过融资铜和融资铝骗贷

由于执法环境不能完全令人满意,在中国查封违约贷款的担保物,是一项比较有挑战性的工作。现在,青岛公安机关正在调查多家公司,以查实它们是否存在欺诈行为,即将铜和铝向多家银行进行多次抵押。银行们争先恐后地彻查青岛仓库里的金属,以确认有多少真的抵给它们。

不是欺诈这么简单。此事暴露出了中国金融的特色:为了取得融资,公司会铤而走险。近年来,为了限制野蛮生长的的建筑业,监管者试图限制向金......

阅读全文>>
2014年06月06日 20:44

中国经济:“刺激”二字莫轻言

在中国政府正在治理2009年天量信贷的当口,对于“刺激”二字,很是警惕。政府认为,刺激不但不能解决长期问题,还会留下“后遗症”,最终解决问题得通过改革,使增速变缓的中国经济,能在长时间内回到正轨。

阅读全文>>
2014年06月05日 16:40

IPO重启:制度安排后再出发

2013年11月,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,明确了向注册制过渡的路线图。同日,证监会宣布,停顿一年多的IPO将再次重启。但今年一月的这次重启远谈不上成功。IPO发行中出现的“高市盈率、高发行价、高超募资金”(即平常所说的“三高”),一个也没有解决。不仅如此,这次重启中推出的老股......

阅读全文>>
2014年05月30日 20:22

房地产:“黄金时代”已结束

房地产:“黄金时代”已结束

终于,中国的房地产市场开始降温。

中国的房价,好象不受“引力规则”的制约,只知道一个劲儿地往上涨。在谈论此问题”多年之后,“地王”们开始唱衰了。继近日SOHO中国董事长潘石屹将楼市比喻成“将撞冰山的泰坦尼克号”后,5月26日,中国最大的开发商万科的总裁郁亮宣称:中国房地产行业轻松赚钱的黄金时代已经终结。不过,与潘石屹的悲观相比,郁亮认为,楼市下半场对企业......

阅读全文>>