财新传媒
2014年12月05日 09:51

存款保险:保护了存款人,让银行不再“大而不倒”

通常情况下,存款保险制度意在减少银行的倒闭。存款保险制度的首次出现,是在大萧条时的美国。当时,美国 24,000 家银行的一半破产。由于在银行破产时,存款保险制度可以为储户提供确定数额的补偿,从而有效地防止了挤兑。上世纪70年代金融危机后,欧洲普遍地采用这种制度。但中国即将建立的存款保险制度,却与上述逻辑不同:中国的金融体系现在非常稳固:仅在16年前,有一家大银行倒闭。中国现在采用存款保险制度之目的,是意图进行金融改革——就政府会救助的金融行机构,加入风险预期因素。

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2014年11月28日 10:53

明星经济学家

经济学家本来并非吸引眼球之职业,尤其是在阿根廷。现在世道变了。拿Tomás Bulat来说吧,他有三个经济学学位,每周主持一个电视财经节目,并且写了二本财经类的畅销书。在推特上,他有17.9万粉丝。形成鲜明对比的,摇滚明星Andrés Calamaro只有3.4万。最近,在海边城市Mar del Plata举行的一次午餐会上,记者惊奇地看到,侍者和参会者都对Bulat先生巴结逢迎。邻桌邀请他分享鱿鱼,一个胆子大的女招待还投怀送抱,并将相片放在朋友圈上夸耀。

前任高官也同样......

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2014年11月21日 11:02

中国央行:货币政策操作不透明

中国央行:货币政策操作不透明

中国的央行对于量化宽松政策采取比较谨慎的态度,但那是中国经济发展所需的。

在北京,政府的建筑都比较宏伟美观。就此而言,中央银行的低调显得很突出。其总部占地面积小而陈旧,并且央行无心进行大规模扩建。其建筑的局促,象征了中央银行的克制。

近四年来,中国人民银行(PBOC)将其......

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2014年11月18日 22:24

金融稳定委员会监管指标:利弊分析

金融稳定委员会监管指标:利弊分析

金融稳定委员会(FSA)使银行更加安全的五个监管指标:

1.偿债比率,按风险权重计算的相应资产,除以股东权益得出的比率,缺陷是风险权重是主观的。

2.杠杆率,相......

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2014年11月15日 10:19

监管新规:银行不再“大而不倒”?

监管新规:银行不再“大而不倒”?

当大银行陷于麻烦时,最后“埋单”的往往是纳税人。考虑到直接让银行破产引起的种种混乱——挤兑、支付系统瘫痪,对于政府来说,还不如直接救助。但在金融稳定委员会(FSA,由国际金融监管者组成的组织)11月10日发布新规则后,这种情况可能会改变。按照新规则,银行破产会变得容易些,不必动用公共资金。

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2014年11月14日 22:22

银行监管新规:防范07年金融危机重演

最近制定的全球性规则,使得银行更加安全。其制订,无疑是明智的。但在有些地方,监管者还没有采用这些规则。

如果考虑到金融危机期间银行捅了多大娄子,就一点不奇怪为什么监管当局要制定些新规则,目的是不让历史重演。11月10日,金融稳定委员会(一家旨在防范金融危机的国际组织)发布了银行应该通过的另外一种测试要求——这是迄今以......

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2014年11月07日 08:26

海外债券:中国发行量最大

金融危机以来,由于缺乏资本金和受监管的限制,对向新兴国家的公司提供借贷 ,西方大银行是越来越不热情。但投资者一直在寻找能比发达国家政府债券收益更高的资产。结果就是新兴国家债券的崛起。发行债券一般是这些新兴国家在海外设立的子公司。按照国际清算银行(BIS)公布的数据,雷曼兄弟倒闭后,新兴市场的企业(不包括金融机构)发行了6920亿美元的国际债券——今年的头六个月就达到890亿美元。

美元是离岸发行的最常用货币。在许多国家的货币对美元下跌......

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2014年11月02日 13:19

地产腐败:那些享受折扣的官员

通常情况下,贪官面临的最大难题,不在于找新招去勒索钱或接受贿赂,而在于如何藏匿不法财产——因为没人希望落得“房叔”那样的下场。“房叔”是网民给广东一名基层官员起的绰号。二年前,“房叔”在网上反腐中被开除,原因是他有22处房产,而仅凭他的工资是根本买不起的。

但宾夕法尼亚大学的Hanming Fang和北京大学的Li-An Zhou 和 Quanlin Gu的研究表明,房地产市场不光是取得不当财富的地方,而且是储藏不当财富的地方。......

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2014年10月25日 22:12

中国经济增长:巨龙也要喘口气

中国经济增长:巨龙也要喘口气

根据公布的数字,中国本季度的经济增长率为7.3%(年化率)。在很大程度上,这被认为是中国在“新常态”增长放慢的标志。此数字低于中国自1980年至二年前约10%的增长率。但根据哈佛大学Lant Pritchett 和 Larry Summers的工作论文,这个数字仍然不应该是常态:中国的经济增长率未来还可能下滑。

论文的作者指出,经济学家经常根据过去的经......

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2014年10月22日 13:29

债务问题:中国经济的最大隐患

债务问题:中国经济的最大隐患

全球的投资者有很多事情值得担心:油价的下跌,欧洲面临的衰退和通缩,但其中最重要且被最不为人所理解的,是中国的债务问题。在过去的几年中,中国在债务中狂欢。其总债务(政府、公司和家庭借债的总和)从2008年占 GDP的100%,升至现在的占GDP的250%。这比发达国家少些,但远比发展中国家多。

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2014年10月22日 06:38

“退市新规”将对上市公司造假“杀无赦”

10月17日,证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称退市意见),自发布30日后正式实施,这意味着,业绩长期萎缩不振的壳公司们,面临的危机将从此前的退市“缓刑”改为“实刑”。

此前,对上市公司的违规行为处罚不可谓不严厉,甚至追究了有关责任人员的刑事责任。但是上市公司的股票却至今仍在交易,投资者也没有得到充分补偿。如2013年发生的万福生科案。

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2014年10月18日 15:26

债券市场:打破刚性兑付的神话

债券市场:打破刚性兑付的神话

在现金耗尽后,超日太阳能最终为债务所压倒,成为本年度一个样板,这在以是不可能的——因为它被允许破产。那些在中国经济形态下的其他公司,以后也可能发生如此的结局。中国领高层已经痛下决心,强调金融体系的市场纪律。这个金融体系过于松懈,严重信赖信贷的增加。中国十多年前重启债市以来,超日太阳能是第一家违约的公司,是“新常态”下严父之爱的象征。但是,这个月的进展又让人意料不到:其债权人被救助。

对于研究中国经济的人来说,这多......

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2014年10月11日 11:06

上海自贸区改革:让人沮丧

李克强总理承诺,要进行大胆的金融改革。据报道,他的政府将以“壮士断腕”的勇气改进官僚体系。他所推行的上海自贸区改革,作为市场化改革的绝好例证,无疑是检验其勇气的“试金石”。

在自贸区成立一年后,这项大胆的改革进行得如何呢?在为纪念试点一周年的文章中,《中国日报》认为,自贸区的系列改革是“创记录的里程碑事件。”文章还说,在不到11平方里的地方,有超过......

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2014年10月10日 06:33

重登顶峰:中国成为全球最大的经济体

重登顶峰:中国成为全球最大的经济体

本周,国际货币组织(IMF)对有关世界经济的数据进行了更新。按照购买力平价(PPP)计算,此组织第一次将中国经济列为全球第一。但历史学家指出,中国只不过重新获得了这一称号而已——在人类有记载的......

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2014年09月26日 13:04

“沪港通”:向外国投资者开放股市

“沪港通”:向外国投资者开放股市

“笑星”周立波曾为长期陷入郁闷中的投资者代言。他说,按照他的观察,“股市”二个字应该倒过来写,那就是“事故”。在七年前达到最高点后,中国的股市成为分离投资者与财富的利器。主板指数,一直是亚洲表现最差。甚至在恢复后,还比2007年的最高点低将近三分之二。内幕交易横行。在其他地方业绩良好的基金经理,在中国跌尽了跟头。很多中国人干脆放弃了股票投资。

......

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2014年09月20日 07:01

资产证券化再出发

我国的资产证券化,于2005年拉开序幕,并保持了良好的发展态势。但是,2007年美国次贷危机,对我国的资产证券化产生了不良影响,一停就是三年。之后,总结2007年美国次贷危机中的教训,无外乎低首付和高杠杆。这些,中国都不严重。于是,资产证券化于2012年再次启动。

但中国有自己的问题,这就是 “影子银行”系统问题,是四万亿刺激计划的产物。

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2014年09月17日 10:09

治理中国的公司:国企改革再出发

锦江集团是中国最大的饭店集团之一,管理着遍布全国的五星级酒店、一家经济型连锁酒店和一家旅行社。但它同时也是一家国有企业,由上海市政府控股。锦江集团有过黄金时代:在上世纪,这家公司旗下的酒店迎送了成百名外国政要。其中最值得大书特书的,是在1972年接待了理查德·尼克松——当时,中美二国正在进行恢复外交关系的谈判。但是,近来年,由于锦江集团所属的饭店大多年代失修、设施陈旧,达官显贵往往喜欢更新一些的饭店。

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2014年09月12日 07:00

中小企业私募债的“困局”和“破局”

就美国而言,在高收益债券兴起之前,直至上世纪60年代,美国的资本完全控制在少数金融机构手里。由于政府实行严厉的监管,美国银行只把资金提供给“安全”的企业,而对企业未来的成长机会则丝毫不感兴趣。后者要想融资,就得完全信赖短期贷款,这些贷款条件苛刻,或者依赖私募股权,这意味着需以便宜的价格出让自己的股份。

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2014年09月10日 12:01

移动的靶子:“影子银行”不断变形

移动的靶子:“影子银行”不断变形

不断攀升的违约和更加严格的监管会止住中国影子银行的野蛮生长吗?信托公司是出售高收益投资产品的,年初,当众多信托公司中的一个预警,其一款产品有可能发生违约,投资人的反应是异常愤怒,并将情绪进一步漫延。当恐慌扩散时,监管者精心策划了对于此产品的救助,让人对 “诚至金开1号”这个名字......

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2014年08月30日 12:40

债券市场改革四策

从2004年以来,公司债市场得到了迅速发展。在社会融资规模中的比重,由2004年的1.6%提升至2013年的10.4%。

但就证监会监管的交易所市场而言,无论是发行量还是托管量,所占比例少得可怜。去年,全部债券(包括公司债和中小企业私募债)总量为0.88万亿元,占全市场托管量的3%,远逊作为公司债主体的银行间债券市场。

其实,证监会一直就注......

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