财新传媒
2013年10月12日 23:40

IPO何时重启?

就IPO重启事项,再次接受《中国企业报》采访。

一、停摆一周年,新股发行制度停顿对企业股权融资有何影响?

在去年10月停止IPO后,从去年年底开始,证监会对在审企业进行了财务专项核查。共有622家企业提交自查报告,268家企业提交终止审查申请,相当于三分之一的企业放弃了利用股票市场进行融资。如同证监会所说,长时间停顿,不利于企业正常的股权融资活动。

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2013年10月08日 09:37

凯恩斯大战哈耶克:政府何去何从

凯恩斯大战哈耶克:政府何去何从

金融危机系列文章的第四篇讨论公共债务的增长,以及政府削减公共债务的时机

《经济学人》 2013 年9月28日 译者:柯荆民

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2013年10月04日 18:41

重启IPO:新股发行改革得先行

近日,接受《中国企业报》的专访,就核准制到注册制的转变,以及由相应的《证券法》修改、承销等配套法规的制订、证监会机构改革和中介机构的责任加强,谈了我的看法。

1. 从审核制过渡到注册制,其过渡方式如何?在过渡过程中会存在哪些障碍?发审委制度的存废该如何考量?

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2013年09月27日 09:42

A股为什么需要优先股“加盟”?

按:作为一种重要的资本市场融资工具,优先股在当下中国被寄予了极大期望,不仅对发行人和投资人有创新优势,针对中国股市的特殊情况,还被寄予了解决国有股问题、外资投资中国股市问题、分红问题的厚望。而从法律制度上来看,《证券法》与《公司法》实际上为优先股制度的引进预留了空间,在未来条件成熟后,可对《公司法》进行相应修订,以使优先股与其衔接更加顺畅。

2013年9月9日,股市早盘刚开,浦发银行便已涨停。在其引领下,银行板块全线上涨。随后,券商、保险等金融机构板块也开始上涨。截至收盘,上市银行的平均涨幅达到8%,是近来股市比较罕见的现象。16家上市银行的市值,在一天内增加了3985亿元。所有这一切,都与优先股......

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2013年09月24日 18:28

后金融危机时代的货币政策

后金融危机时代的货币政策

译者按:

2008年金融危机后,传统的货币政策工具受到诟病,并被弃置不用。本文探讨了二大类非传统工具:量化宽松(QE)和前瞻性指引。QE的操作大家已经很熟悉,即印钞票来购买债券等金融资产,以达到降低利率、减少融资成本的目的,但前瞻性指引作为一种全新的、软性的货币政策工具,同样被广泛应用。

据媒体报道,9月23日上午开盘后,联邦公开市场委员会投票成员、纽约联储主席William C. Dudley在福特汉姆大学的公开演讲中表示,劳动力市场的改善状况以及经济增长的前进动力......

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2013年09月16日 13:08

危险的债务

危险的债务

译者按:

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2013年09月14日 15:00

金融危机的根源

金融危机的根源

译者按:

反思美国的经验,有助于我们防范金融风险。在钱荒之前,在低利息下,有些银行为了加大杠杆,从货币市场借入了大量资金,来支撑期限较长、收益较高的投向为地方融资平台和房地产的受益权等非标产品,跟08年的美国次贷危机中出现的现象并无二致。只因为二条原因没有促成危机:一是没有中国的房价没有同美......

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2013年09月12日 08:25

互联网金融的风险与防范

比尔•盖茨在上世纪末曾预言:“在21世纪,传统商业银行将是要灭绝的一群恐龙”。真的是这样吗?当今,互联网金融无疑带来了生活和工作的便利,想想ATM机和信用卡吧。同时,互联网使得金融机构的风险定价和期限匹配变得极为方便。互联网金融作为一种“新金融”,赋予金融以无限想象的空间,但同时,也给传统金融业带来了巨大的冲击。

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2013年09月06日 10:50

外资管理政策在变化——轻审批重监管

摘要:审批制重视事前的监管,在准入的时候设置门槛;而备案制,对于前端放开,只是加强事中和事后监管。“轻审批”和“重监管”是当下我国外商投资领域改革的趋势和方向。

一方面是加强反垄断、反贿赂、国家安全审查等严格执法,以约束这些随时可能会兴风作浪的“巨无霸”;一方面是符合国际潮流,放松管制,实行以上海自贸区“负面清单”制度为代表的更加宽松的外资投资政策。中国利用外资,已经到了一个新阶段,“轻审批”和“重监管”是当下我国外商投资领域改革的趋势和方向。这意味着,今后外资企业从事合法经营会遇到越来越少的管制;相反,一旦涉及违法行为,会......

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2013年08月30日 22:54

光大证券内幕交易案之赔偿问题

据说,美国证券执法的最新趋势是“在丑闻还没有从人们的视线中淡出时,就施以重罚”。对此理念,我国证监会非常认同。

8月30下午,也就是光大乌龙指事件仅二周之后,我国证监会通报了对该......

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2013年08月22日 08:54

“乌龙指事件”暴露股票市场制度缺失

目前,舆论的焦点都在光大证券是否涉嫌操纵市场和内幕交易这个问题上。而更重要的制度建设问题,却没有引起足够的重视。其实,“8·16”事件,就象是一次预演,将国内股票市场和期货市场上的制度问题,进行了暴露和放大。亡羊补牢,我们可以利用这个机会,来进行相应的制度建设。

一、对高频交易的监管

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2013年08月19日 12:39

光大证券“逆袭”股市的代价

2013年8月16日,是一个可以载入史册的日子。

中午11点05分,A股突然出现“大逆转”。在二分钟内,沪指直线拉升超过100点,成交78亿元。对此,市场目瞪口呆。当时传言乱飞,有基本面的利好消息,如蓝筹股T+0,如引入优先股制度,将大市值蓝筹股的绝大部分股份转为优......

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2013年08月14日 09:42

债券处罚应公开透明

昨天的消息,央行发布通知,暂停包商银行银行间市场债券结算代理业务资格。

我开始看到消息,忍不住的喜悦,......

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2013年08月02日 13:52

加强债市执法如箭在弦

今天,有二则与资本市场执法密切相关的新闻:一则是证监会主席肖钢在《求是》杂志发表署名文章《监管执法:资本市场健康发展的基石》;另外一则是《东方资产信披违规 相关业务被暂停三个月》。这二则新闻说明,加强资本市场,尤其是债券市场的立法和执法,已箭在弦上,不得不发。

肖钢发表文章不多,但一发表,往往能切中要点。去......

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2013年07月28日 10:45

利率自由化剑指“影子银行”

作为本届政府推出的实质性金融改革,自2013年7月20日起,央行放开了金融机构贷款利率管制。无疑,这项改革,在利率自由化进程中具有里程碑的意义,意味着中国的利率管理,现在只有存款利率管理,对贷款利率管理,已经完全放开。

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2013年07月10日 17:57

债市的一部阳光法案

作者按:这是央行暂停信托、基金专户、券商资管等开户;同一金融机构法人的所有债券账户之间不得进行债券交易结算;统一债券交易结算方式等对债市进行治理的重大举措之后的又一力作。究其实质,是为了增加债券市场的透明度,为进一步打击债券市场的操纵市场、内幕交易和利益输送等证券不法行为奠定基础,是一部债券市场的阳光法案。

中国人民银行公告〔2013〕第8号

为规范银行间债券市场债券交易结算行为,维护市场参与者合法权益,促进市场健康规范发展,根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》(中国人民银行令〔2000〕第2号公布)、《银行间债券市场债券登记托管结算管理办法》(中国人民银行令〔2009〕第1号公布)等有关规......

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2013年07月10日 10:12

“场外”市场纳入“场内”监管 银行间债市杜绝线下交易

21世纪经济报道 张月光;王 冠 北京报道 2013-07-10
 
核心提示:本报记者采访了解到,由于公告对于场外交易的清理,主要以场外交易为主的丙类客户将受到极大打击,有分析指出这是将丙类客户升为乙类客户的前奏。

债市灰幕之下,监管层连出实质性整顿新规。

7月9日,中央人民银行发布《中国人民银行公告〔2013〕第8号》(下称“公告”),要求银行间债券市场交易需通过全国银行间同业拆借中心(交易前台)交易系统达成,一旦达成不可撤销和变更。

中国人民大学......

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2013年07月09日 18:17

香港银行为什么提高利率揽储?

就近期香港银行提高利率揽储事项,接受《南方都市报》记者采访:

南方都市报:渣打银行(香港)本周发布的信息显示,该行3、6及12个月的人民币定期存款利率一律调高至3%,而先前分别在2.20%、2.40%以及2.50%。上周五,星展银行也将10万元以上的新存款户三个月定存利息调至3%。香港部分银行涨息的主要原因是什么?

答:香港部分银行涨息,主要有以下几个原因:

1.跟内地“钱荒”有一定关系。内地金融机构资金上的压力较长,又揽储乏力,发行理财产品又面临逐渐严厉的监管。而香港银行的人民币。可以通过一定渠道回流到内地。在这种情况下,香港银行为了保证人民币的存款规模,提高存款利率应该是题中应有之义。......

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2013年07月05日 17:51

后监管时代:金融业何去何从

各位领导、各位来宾大家下午好!非常荣幸在外滩,参加这次与上海二十多家主要金融机构的见面会。今天要谈的话题是关于后监管时代的金融热点问题。我想以此为角度谈谈我的个人看法。

首先,要理解何为后监管时代。当然,后监管时代是相对前监管时间而言的。后监管时代的基础,是李克强经济学,这是与以前的刺激做法完全不同。有人说,中国以前的经济政策基本上是凯恩斯主义,是一种刺激做法,现在转向了新供应学派。具体是不是,还有待观察,需要时间的考验。

关于这一点,《21世纪经济报道》最近做了一个专题,叫“转型经济学”。具体讨论中国经济政策的转变,以及这种经济转变对“钱荒”的影响,我也参加......

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2013年07月04日 22:03

银行的表外运作模式及“钱荒”对信托的影响

就商业银行的表外运作模式及“钱荒”对信托的影响,接受《南方都市报》记者采访。

第一部分:商业银行大量的表外贷和资金错配是如何导致钱荒的?

南方都市报:这次“钱荒”的本质是商业银行大量的表外贷和资金错配导致流动性紧张,并有可能引发系统性金融风险。是否能分析下商业银行如何利用发行高收益理财产品,借给信托公司、信托公司再投入一些具体项目,如地产、城投债、及其他高收益项目,及所谓的表外贷款和影子银行的运作过程,并揭示其中的风险,特别是如何导致流动性短缺和兑付风险的(也就是钱慌)。

银行通常是以信托受益权形式向房地产和地方融资平台提供融资。这里有二种交易模式:</......

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