财新传媒
2015年04月18日 01:01

老一代农民工面临退休

老张今年60岁。年轻时,他生活在农村。对此,他只有些模糊的回忆。之后,他在重庆市市内工作,已经超过30年了。说话的当口,他正在烈日下铲沙子。他说:只要身体许可,他就会一直干下去,“不能歇下来。”在中国,有成百万他这个年龄的人,没有奢侈退休。虽然每月他能领取退休金,但只有93块钱(15美元)。

在中国,大多数低技能工......

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2015年04月11日 11:11

“一带一路”:中国会成为亚洲的“老大”?

在推进反腐和深化改革的同时,中国国家主席习近平还着眼于亚洲经济和政治秩序的重塑。用中国领导人通常具有的简洁,他把中国对于亚洲这块大陆的愿景,总结为四个字:“一带一路”。上个月,习主席在博鳌亚洲论坛(滑雪胜地达沃斯论坛的海滩版)指出:“一带一路”这个概念,回应了我们这个时代对于地区和全球合作的需求。但是,国外对此也有不同的看法。有人认为,这不过是一句空洞的口号。还有人认为,中国取代美国在亚洲的统治地位,是迟早的事,而“一带一路”只不过为此找一个说法。事实证明,这二派意见都是不对的。中国对这个提法是严肃的,与其说它是&l......

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2015年04月04日 10:38

上海自贸区:金融改革裹足不前

上海自贸区:金融改革裹足不前

卢旺达为经济特区制定了一个策略性计划。缅甸在实施对外开放时,接受了这个想法。从中国至阿联酋,那些接受这个观念的国家,决定扩大试点范围。印度的一位部长说,印度对经济特区的计划是“革命的”,因其可以给GDP带来2%的增加。对于想刺激其贸易和投资数额的国家来说,经济特区的观念正在流行。这种“天堂”甚至出现在“天堂”里:开曼群岛(被称为“避税天堂”)最近推出了一个新的经济特区。世界银行的Thomas Farole指出:......

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2015年03月31日 10:17

地方债治理:市场化“置换”、行政化“兜底”双管齐下

中国的地方债,经历过二次危机,始作俑者是2009年四万亿投资狂潮,留下了债务清偿问题。之后,在2012年,又掀起新一轮发行高潮,发行债券多为七年期,采用2+5模式,即三年后开始平均还本,故今年企业债券的还本压力较大。

“一石激起千层浪”,近日,发改委发布通知,要求各地对今年的企业债兑付进行排查,绝不允许发生违约。这就是说,发改委仍然要求地方政府为企业债“兜底&rdquo......

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2015年03月13日 20:12

地方债置换:狂欢后的解决方案

2009年,为了抵御全球金融危机,中国推出了大规模的经济刺激措施。之后,由此产生的债务清偿问题就提了出来。本周,财政部提供了这个问题的部分解决方案,即地方政府债务置换计划。值得说明的是,地方政府是中国负债最为严重的公共机构。

根据置换计划,地方政府可以低利率债券,置换一万亿(1600万美元)存量的高利率债券。法国兴业银行的姚......

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2015年03月12日 06:04

“债券统一执法”提案:切中债市时弊

“两会”期间,民革中央一份《关于扩大直接融资,防范金融风险》的提案引起广泛注意。其中“加强债券市场监管的协调,由证监会对全国债券市场统一执法”的建议切中债市时弊,让人耳目一新。

银行间债券市场的最大问题,是法律缺失和执法机构缺失。现行体制下,银行间债券市场受央行监管,而央行本身是货币机构,金融监管并非其所......

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2015年03月07日 20:30

《政府工作报告》解读:调低增长目标,为改革赢空间

过去,中国经济一直以二位数的速度增长。当时,官方的经济增加目标总是很大范围内超额完成。但这样的日子一去不复返了。这是中国总理李克强在3月5日的人大会议上要想发出的信息。去年的经济增长率为7.4%,而李总理要求今年的经济增长目标达到7%左右。几乎是近25年来速度最慢的一次。他说,经济放缓恰恰是政府希望的,因为中国政府希望经济建立在一个更稳健和更强大的基础之上。无疑,这个转变过程十分艰难。

在对近3000名人大代表所做的政府工作报告中,李总理指出:今年......

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2015年02月20日 09:05

人民币贬值弊大于利?

人民币贬值弊大于利?

中国外汇政策,经常面临来自二个方面的批评,而且这二方面的批评截然相反。对此,中国官员已经习以为常,都懒得辩解了。多年来,有些国家指责中国人为地使人民币变弱,以促进出口;现在,国人的批评正好相反:认为人为地使人民币变强,正是此种行为,使中国经济受到了误伤。最近,一派观点认为,中国很快会改变货币政策,启动一轮新的贬值。如果贬值,会如何实施呢?从以前经验看,过去人民币看起来太弱时,中国政府没有进行一次性的升值;现在,在人民币看起来较强时,也不可能启动激进的升值。

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2015年02月13日 18:30

中国宏观数据:受春节因素影响很大

中国宏观数据:受春节因素影响很大

中国的农历通常被认为是月历,但这并不正确。事实上,农历是月历和太阳历的混合。有时,农历得加上一个闰月,以便与整个太阳历吻合。中国的农历系统大约存在了2500年,现在研究它,并不是出于学术上的好奇心,而是因为它对经济数据影响很大。基于农历的中国春节,是消费高峰和物价上涨较快的时候,但春节有时在一月,有时则在二月(按照格里高利历),并不确定。所以,相应月份的经济数据比较,就成了一件让人头疼的事情。

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2015年02月07日 12:09

安邦:昔日默默无闻,今朝镁光灯下

一般情况下,中国的保险公司都比较乏味。这正是监管者所乐意看到的:保险公司资本要求很高,但只能投资于安全的资产,导致收益率很低。这么看,安邦的崛起似乎是一件不可能完成的任务。这家保险公司刚获得并购华尔道夫酒店的许可,声名大振。其故事跌宕起伏、计算精准、充满谋略。更重要的是:快速。

安邦保险成立于2004年,资本为5亿元(相当于当时的6000万美元),主要集中于车险。去年,它成了业内最大的公司之一,并且很可能是最激进的公司。对华尔道夫酒店价值19.5亿美元的......

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2015年02月04日 07:31

《证券法》修改:债券归谁管?

《证券法》修改正在有序推进中,多项议题备受关注。笔者认为,调整证券范围,将企业债券、中票和短期融资券等原本在银行间债券市场发行的“有债券之实,而无债券之名”的债券纳入证券法管理范围,应是此次《证券法》修改的一项重点。

近年来,交易所债市革新不断,如允许商业银行进入交易所债市参与债券回购,推出中国式“垃圾债”———中小......

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2015年01月30日 17:32

中国的金融外交:成绩斐然,但有些着急?

今年一月,北京,对来访的尼古拉斯•马杜罗,中国国家主席习近平非常友好,称他为“中国人民的老朋友”。但关起门后,双方的谈判却一点也不轻松。2007年以来,委内瑞拉已向中国借款500亿美元。但由于近来委内瑞拉经济陷入萧条,有可能无法按时归还。委内瑞拉债券的投资人大多认为,除非中国施以援手,违约是大概率事件。中国已经借给了委内瑞拉这么多钱,还会再借给它,助其渡过经济难关吗?

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2015年01月27日 07:04

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

2015-01-26 21:15 来自:新华网 
       
审计署近年来先后查处的11起债券交易犯罪案件,相关人员从中牟利高达6亿多元。
 
【写在前面】
 
       原农银汇理平衡双利基......
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2015年01月22日 06:57

从南北车事件看内幕交易

据这二天的消息,“一带一路”规划正在路上。在国家“走出去”政策的扶持下,以高铁为主角的相关设备出口有望潮涌。为了做大做强高铁,中国两大轨道交通装备制造商北车和南车即将合并。2014年12月31日,南北车合并方案正式公布。

这本是好事,谁料想在这当口上,传出南北车高管涉嫌内幕交易,舆论一片哗然。上周周末,南北车分别发布公告,自证清白,认为:部分高管是出于对投资价值的判断,才买卖南北车股票,并未基于有关两家公司重组的内幕信息。......

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2015年01月16日 14:42

金融的政治风险

“对我们的指责,如同是一个捉坏人的江湖故事”,方正集团在声明中以此开头。方正集团在一起将对中国资本市场产生深远影响的一场恶斗中,正在为其自身辩护。紧接着,它请求政府为其恢复声誉:“向全世界公布事情的真相”。

在声明发布十日后的一月四日,政府的正式调查程序启动,北大方正的董事长、总裁和CEO被带走。公司马上任命了新的董事会成员。按照申请,法院随即冻结了方正......

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2015年01月05日 09:31

地方债治理大限:堵暗道、开明渠

2014年10月初国务院发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》(“43号”文)是迄今关于地方债事项最全面的权威文件。根据43号文,截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报;从2016年起,只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。

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2014年12月31日 09:46

《经济学人》:经济学家媒体影响力排行榜

《经济学人》:经济学家媒体影响力排行榜

通常,经济学家的影响力以其发表的学术论文数来衡量,故他们大多沉迷于RePEc,一个重量级经济学家排行榜。无论是经济家博士,还是其他全球各地求知的学子,都对能进入此榜的经济学家充满了敬畏。

为了评判经济学家在象牙塔外的影响力,《经济学人》委托了一家分析网上影响力的咨询公司Appinions,由其对500名经济学家进行了评估。在这500名经济学家中,450名是RePEc 榜上有名上的,其他是自己选择的。Appin......

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2014年12月19日 10:52

还对房价不满?——尽管房价在回归正常,但人们没有感受到

还对房价不满?——尽管房价在回归正常,但人们没有感受到

中国存在房地产泡沫吗?一个重要的衡量指标是负担能力——要想购买房地产,这是最重要的环节。大多数人认为,中国的房价升得太快,已超出了普通人的购买能力。这不无道理。但如果研究数据,就会发现情况远为复杂。The Economist Intelligence Unit(《经济学人》的兄弟公司)制作了城市指数,以追踪中国收入和房价的关系。有二点值得特别注意:

首先,就可负担性而言,人口超过一千万的特大城市(北京和上海)自成体系。稍微小些的城市,即使居民有几百万,住宅......

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2014年12月14日 07:17

“新常态”下的债券市场

作为本年度最后一件大事,中央经济工作会议已于本月9日至11日召开,为进入“新常态”的明年经济工作进行部署。所谓“新常态”,是在经济增长放缓的情况下,进行结构调整。今年的经济政策将在促改革、稳增长和防风险之间求得平衡。而债券市场作为资本市场的重要组成部分,在其中具有重要的意义。

经验说明,如果不进行实质性改革,由于中国金融结构的不平衡,就会造成资产泡沫。此次股市在降息的背景下大涨,即是明证。在央行放松货币政策的预期下,降低融......

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2014年12月12日 12:05

中国牛市:原因是历史周期率?

中国牛市:原因是历史周期率?

狂热的股市,通常导致宏大的断言,诸如经济秩序已经发生结构性改变之类。《道36,000点》是很好的例证。这本书出版于1999年,恰好在互联网泡沫破裂前一年。该书的立论是,由于互联网的兴起,股票估值的原则已经实质性地发生改变。中国股票市场最近的大牛市,同样引发了理论构建工作。股票价格在二周内上涨20%后,信达证券的分析员宣称,发现了中国3,500年历史变迁的基本规律:混乱导致新朝代的建立,继之以权力巩固,最后是一片繁荣。这个规律不停地重复着。他们的......

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