财新传媒
2015年02月13日 18:30

中国宏观数据:受春节因素影响很大

中国宏观数据:受春节因素影响很大

中国的农历通常被认为是月历,但这并不正确。事实上,农历是月历和太阳历的混合。有时,农历得加上一个闰月,以便与整个太阳历吻合。中国的农历系统大约存在了2500年,现在研究它,并不是出于学术上的好奇心,而是因为它对经济数据影响很大。基于农历的中国春节,是消费高峰和物价上涨较快的时候,但春节有时在一月,有时则在二月(按照格里高利历),并不确定。所以,相应月份的经济数据比较,就成了一件让人头疼的事情。

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2015年02月07日 12:09

安邦:昔日默默无闻,今朝镁光灯下

一般情况下,中国的保险公司都比较乏味。这正是监管者所乐意看到的:保险公司资本要求很高,但只能投资于安全的资产,导致收益率很低。这么看,安邦的崛起似乎是一件不可能完成的任务。这家保险公司刚获得并购华尔道夫酒店的许可,声名大振。其故事跌宕起伏、计算精准、充满谋略。更重要的是:快速。

安邦保险成立于2004年,资本为5亿元(相当于当时的6000万美元),主要集中于车险。去年,它成了业内最大的公司之一,并且很可能是最激进的公司。对华尔道夫酒店价值19.5亿美元的......

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2015年02月04日 07:31

《证券法》修改:债券归谁管?

《证券法》修改正在有序推进中,多项议题备受关注。笔者认为,调整证券范围,将企业债券、中票和短期融资券等原本在银行间债券市场发行的“有债券之实,而无债券之名”的债券纳入证券法管理范围,应是此次《证券法》修改的一项重点。

近年来,交易所债市革新不断,如允许商业银行进入交易所债市参与债券回购,推出中国式“垃圾债”———中小......

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2015年01月30日 17:32

中国的金融外交:成绩斐然,但有些着急?

今年一月,北京,对来访的尼古拉斯•马杜罗,中国国家主席习近平非常友好,称他为“中国人民的老朋友”。但关起门后,双方的谈判却一点也不轻松。2007年以来,委内瑞拉已向中国借款500亿美元。但由于近来委内瑞拉经济陷入萧条,有可能无法按时归还。委内瑞拉债券的投资人大多认为,除非中国施以援手,违约是大概率事件。中国已经借给了委内瑞拉这么多钱,还会再借给它,助其渡过经济难关吗?

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2015年01月27日 07:04

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

2015-01-26 21:15 来自:新华网 
       
审计署近年来先后查处的11起债券交易犯罪案件,相关人员从中牟利高达6亿多元。
 
【写在前面】
 
       原农银汇理平衡双利基......
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2015年01月22日 06:57

从南北车事件看内幕交易

据这二天的消息,“一带一路”规划正在路上。在国家“走出去”政策的扶持下,以高铁为主角的相关设备出口有望潮涌。为了做大做强高铁,中国两大轨道交通装备制造商北车和南车即将合并。2014年12月31日,南北车合并方案正式公布。

这本是好事,谁料想在这当口上,传出南北车高管涉嫌内幕交易,舆论一片哗然。上周周末,南北车分别发布公告,自证清白,认为:部分高管是出于对投资价值的判断,才买卖南北车股票,并未基于有关两家公司重组的内幕信息。......

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2015年01月16日 14:42

金融的政治风险

“对我们的指责,如同是一个捉坏人的江湖故事”,方正集团在声明中以此开头。方正集团在一起将对中国资本市场产生深远影响的一场恶斗中,正在为其自身辩护。紧接着,它请求政府为其恢复声誉:“向全世界公布事情的真相”。

在声明发布十日后的一月四日,政府的正式调查程序启动,北大方正的董事长、总裁和CEO被带走。公司马上任命了新的董事会成员。按照申请,法院随即冻结了方正......

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2015年01月05日 09:31

地方债治理大限:堵暗道、开明渠

2014年10月初国务院发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》(“43号”文)是迄今关于地方债事项最全面的权威文件。根据43号文,截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报;从2016年起,只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。

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2014年12月31日 09:46

《经济学人》:经济学家媒体影响力排行榜

《经济学人》:经济学家媒体影响力排行榜

通常,经济学家的影响力以其发表的学术论文数来衡量,故他们大多沉迷于RePEc,一个重量级经济学家排行榜。无论是经济家博士,还是其他全球各地求知的学子,都对能进入此榜的经济学家充满了敬畏。

为了评判经济学家在象牙塔外的影响力,《经济学人》委托了一家分析网上影响力的咨询公司Appinions,由其对500名经济学家进行了评估。在这500名经济学家中,450名是RePEc 榜上有名上的,其他是自己选择的。Appin......

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2014年12月19日 10:52

还对房价不满?——尽管房价在回归正常,但人们没有感受到

还对房价不满?——尽管房价在回归正常,但人们没有感受到

中国存在房地产泡沫吗?一个重要的衡量指标是负担能力——要想购买房地产,这是最重要的环节。大多数人认为,中国的房价升得太快,已超出了普通人的购买能力。这不无道理。但如果研究数据,就会发现情况远为复杂。The Economist Intelligence Unit(《经济学人》的兄弟公司)制作了城市指数,以追踪中国收入和房价的关系。有二点值得特别注意:

首先,就可负担性而言,人口超过一千万的特大城市(北京和上海)自成体系。稍微小些的城市,即使居民有几百万,住宅......

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2014年12月14日 07:17

“新常态”下的债券市场

作为本年度最后一件大事,中央经济工作会议已于本月9日至11日召开,为进入“新常态”的明年经济工作进行部署。所谓“新常态”,是在经济增长放缓的情况下,进行结构调整。今年的经济政策将在促改革、稳增长和防风险之间求得平衡。而债券市场作为资本市场的重要组成部分,在其中具有重要的意义。

经验说明,如果不进行实质性改革,由于中国金融结构的不平衡,就会造成资产泡沫。此次股市在降息的背景下大涨,即是明证。在央行放松货币政策的预期下,降低融......

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2014年12月12日 12:05

中国牛市:原因是历史周期率?

中国牛市:原因是历史周期率?

狂热的股市,通常导致宏大的断言,诸如经济秩序已经发生结构性改变之类。《道36,000点》是很好的例证。这本书出版于1999年,恰好在互联网泡沫破裂前一年。该书的立论是,由于互联网的兴起,股票估值的原则已经实质性地发生改变。中国股票市场最近的大牛市,同样引发了理论构建工作。股票价格在二周内上涨20%后,信达证券的分析员宣称,发现了中国3,500年历史变迁的基本规律:混乱导致新朝代的建立,继之以权力巩固,最后是一片繁荣。这个规律不停地重复着。他们的......

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2014年12月05日 09:51

存款保险:保护了存款人,让银行不再“大而不倒”

通常情况下,存款保险制度意在减少银行的倒闭。存款保险制度的首次出现,是在大萧条时的美国。当时,美国 24,000 家银行的一半破产。由于在银行破产时,存款保险制度可以为储户提供确定数额的补偿,从而有效地防止了挤兑。上世纪70年代金融危机后,欧洲普遍地采用这种制度。但中国即将建立的存款保险制度,却与上述逻辑不同:中国的金融体系现在非常稳固:仅在16年前,有一家大银行倒闭。中国现在采用存款保险制度之目的,是意图进行金融改革——就政府会救助的金融行机构,加入风险预期因素。

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2014年11月28日 10:53

明星经济学家

经济学家本来并非吸引眼球之职业,尤其是在阿根廷。现在世道变了。拿Tomás Bulat来说吧,他有三个经济学学位,每周主持一个电视财经节目,并且写了二本财经类的畅销书。在推特上,他有17.9万粉丝。形成鲜明对比的,摇滚明星Andrés Calamaro只有3.4万。最近,在海边城市Mar del Plata举行的一次午餐会上,记者惊奇地看到,侍者和参会者都对Bulat先生巴结逢迎。邻桌邀请他分享鱿鱼,一个胆子大的女招待还投怀送抱,并将相片放在朋友圈上夸耀。

前任高官也同样......

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2014年11月21日 11:02

中国央行:货币政策操作不透明

中国央行:货币政策操作不透明

中国的央行对于量化宽松政策采取比较谨慎的态度,但那是中国经济发展所需的。

在北京,政府的建筑都比较宏伟美观。就此而言,中央银行的低调显得很突出。其总部占地面积小而陈旧,并且央行无心进行大规模扩建。其建筑的局促,象征了中央银行的克制。

近四年来,中国人民银行(PBOC)将其......

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2014年11月18日 22:24

金融稳定委员会监管指标:利弊分析

金融稳定委员会监管指标:利弊分析

金融稳定委员会(FSA)使银行更加安全的五个监管指标:

1.偿债比率,按风险权重计算的相应资产,除以股东权益得出的比率,缺陷是风险权重是主观的。

2.杠杆率,相......

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2014年11月15日 10:19

监管新规:银行不再“大而不倒”?

监管新规:银行不再“大而不倒”?

当大银行陷于麻烦时,最后“埋单”的往往是纳税人。考虑到直接让银行破产引起的种种混乱——挤兑、支付系统瘫痪,对于政府来说,还不如直接救助。但在金融稳定委员会(FSA,由国际金融监管者组成的组织)11月10日发布新规则后,这种情况可能会改变。按照新规则,银行破产会变得容易些,不必动用公共资金。

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2014年11月14日 22:22

银行监管新规:防范07年金融危机重演

最近制定的全球性规则,使得银行更加安全。其制订,无疑是明智的。但在有些地方,监管者还没有采用这些规则。

如果考虑到金融危机期间银行捅了多大娄子,就一点不奇怪为什么监管当局要制定些新规则,目的是不让历史重演。11月10日,金融稳定委员会(一家旨在防范金融危机的国际组织)发布了银行应该通过的另外一种测试要求——这是迄今以......

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2014年11月07日 08:26

海外债券:中国发行量最大

金融危机以来,由于缺乏资本金和受监管的限制,对向新兴国家的公司提供借贷 ,西方大银行是越来越不热情。但投资者一直在寻找能比发达国家政府债券收益更高的资产。结果就是新兴国家债券的崛起。发行债券一般是这些新兴国家在海外设立的子公司。按照国际清算银行(BIS)公布的数据,雷曼兄弟倒闭后,新兴市场的企业(不包括金融机构)发行了6920亿美元的国际债券——今年的头六个月就达到890亿美元。

美元是离岸发行的最常用货币。在许多国家的货币对美元下跌......

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2014年11月02日 13:19

地产腐败:那些享受折扣的官员

通常情况下,贪官面临的最大难题,不在于找新招去勒索钱或接受贿赂,而在于如何藏匿不法财产——因为没人希望落得“房叔”那样的下场。“房叔”是网民给广东一名基层官员起的绰号。二年前,“房叔”在网上反腐中被开除,原因是他有22处房产,而仅凭他的工资是根本买不起的。

但宾夕法尼亚大学的Hanming Fang和北京大学的Li-An Zhou 和 Quanlin Gu的研究表明,房地产市场不光是取得不当财富的地方,而且是储藏不当财富的地方。......

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