财新传媒
2015年09月15日 10:07

地方债:钱往哪儿投?

地方债:钱往哪儿投?

即将开张的Ensen老人之家,对其自身定位是很清楚的。麻将桌在娱乐室骄傲地摆放着。在室外,留有特定的空地,早上用来打太极,晚上用来跳老年人喜欢的广场舞。玻璃橱柜里展示的相片,描绘了未来居住者的形象......

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2015年08月17日 06:23

救市结束应再反思金融衍生品制度设计

8月14日晚间,证监会发布公告称,随着市场由剧烈波动逐步转向常态化波动,将更加注重发挥市场自我调节的作用。回首过去这一个多月,我国股票市场成为万众瞩目之地,月度跌幅之大为20年来罕见。正是这次股市巨震使人们认识到,如果股指期货等金融衍生品被恶意滥用,其破坏性作用有多大。明显的例证是,7月1日,A股尾盘暴跌5.23%,显然有主力资金正在做空,而做空的工具是股指期货。1997年东南亚金融危机时,索罗斯在香港市场做空港股时正是采用这个工具。此后中国政府所进行的救市,也与当年的香港金融......

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2015年08月16日 20:24

人民币贬值:除了拉动出口,还有其他原因吗?

人民币贬值:除了拉动出口,还有其他原因吗?

这个问题挺难回答:在上周,中国央行进行的干涉是弱化了还是强化了人民币?因为媒体头条都是关于贬值的,显而易见地弱化看起来是答案。事实上,答案恰恰相反:央行首先试图闪身,让市场在人民币的估值上起到更大的作用,然后后退,进行干涉以阻止进一步的贬值。这种大转折,在很大程度上反映了中国经济的独特性,以及对其进行改革之难。

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2015年07月27日 15:42

TPP在冲刺阶段:中国加入吗?

TPP在冲刺阶段:中国加入吗?

在亚洲一角,编织白色纤维的纺纱机发出呼呼的声音。经过五年的谈判,TPP终于形成29章林林总总的规则,还有几百项有关关税的规定。最后的文本还没有形成,谈判者还在进行最后一刻的争吵。这个新的贸易区有包括美国和越南在内的12个国家。Penfabric,一家位于马来西亚槟榔屿的......

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2015年07月17日 07:56

中国的统计数据有水分吗?

熟话说,“无巧不成书”,但有时巧得甚至让人怀疑它的真实性。中国政府今年确定的经济增长目标为“7%左右”,而中国的经济增长好象响应国家的号召,在今年前二个季度刚好达到这个数字。这引起了一些猜疑。  

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2015年07月06日 11:44

中国如何重塑全球商品市场

从煤炭到黄金,作为全球最大的商品消费者,中国不再是贪得无厌的买主。虽然增长放缓,一个更加富裕和挑剔的中国,现在正在变成出口商,而不仅是......

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2015年06月26日 07:04

中国股市:龙市还是熊市?

中国股市:龙市还是熊市?

中国股票市场狂热地重新火爆,使其在去年成为全球表现最佳的股市。但是,6月15日至6月19日,股市下跌了近15%,这是自全球金融危机谷底以来,中国股市最强烈的抛售。之后,虽然有些许反弹,但股市继续回调只是时间问题。

高成长公司的估值,仍然高达超过其去年收入的100倍,使人联想到20世纪90年代晚......

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2015年06月25日 06:32

以“汉密尔顿改良版”解决中国地方债问题

汉密尔顿是美国首任财政部长。除了成立国家银行外,他的主要成就,是推动联邦政府承担了各州独立战争时期发生的债务,为联邦财政打下了坚实基础。

美国联邦政府成立之时,联邦政府欠债5410万美元,各州所欠债务合计2500万美元,有些州濒临破产边缘。在这个问题上,分为两派:一派以汉密尔顿为代表,他认为,强大的联邦政府是国家稳定的基石,应该承担各州债务;另外一派,以其老对手杰斐逊为代表,反对联邦政府承担州债务。支持杰斐逊的,还有南方各州,因为这些州已经通......

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2015年06月13日 11:56

国有资产:被忽略的国家财富

国有资产:被忽略的国家财富

“卖”还是“不卖”?这是在面对国家持有的公司股份、土地和基础设施时,资金短缺的政府经常问自己的问题,而有关公私区别、左派和右派的争论,通常是一场“虚假的战争”。这是Dag Detter 和Stefan Fölster在一本即将出版的书中的论述。书名为《国家的公共财富》。他们主张采用“卖”和“不卖”之外的第三种办法:拨出特定的资产,成立“国家财富基金”,基金因此可避免政治上的干预。“国家财富基金”作为一种控股公司,由专业经理运作,这些专业经理可自由地处置这些财产,好像这些财产由他们私人所有一样。他......

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2015年06月05日 11:56

处置银行不良资产的新方式

处置银行不良资产的新方式

无论是鞋子、家具,还是化妆品、汽车,在淘宝,消费者几乎可以找到想要的任何东西。现在,又多了一项选择:不良资产。信达资产管理公司,作为一家管理不良资产的国有银行,本月末将在淘宝拍卖账面价值40亿元($646m)的不良债权。这些债权附有的担保包括倒闭的工厂,甚至还有尚未开采的矿山。随着经济增长放缓,债务会逐渐增多。这种创新的不良资产处置方式,是帮助国家解决债务问题的一种比较好的方式。

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2015年05月30日 09:55

股市“疯”牛:会给经济带来危险吗?

股市“疯”牛:会给经济带来危险吗?

中国房地产市场的放缓,对于地板生产商是残酷的。过去十年,这个行业以二位数字的速度增长。现在,地板的销售额开始下降。科冕木业,过去以其产品合成木地板雄踞业内。而现在,在业绩下降的压力下,采用了比较激进的应对方式:不仅将其业务范围改为在线游戏,而且更改了公司名字。今年三月初,在“科冕木业”改名为“天神娱乐”后,其股价在短时间内翻番。但在上周,其转型计划遇到了麻烦:央视公开点名批评了几家公司,说这些公司“编题材炒故事”,其实是为了哄抬股价,其中的一家就是科冕木业。

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2015年05月27日 07:06

让终身禁入为注册制铺平道路

近日,证监会发布了《关于修改〈证券市场禁入规定〉的决定》(以下简称“规定”),对证券市场禁入措施,特别是终身市场禁入措施的适用条件和范围等进行了修改、完善,“规定”自2015年6月22日起实施。

“规定”将“当事人抗拒调查”“从事欺诈发行、内幕交易和操纵市场等违法行为”“累犯”等情形也纳入适用终身证券市场禁入措施等。<......

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2015年05月22日 16:43

金融犯罪:和解并不是解决办法

这个场景近来屡见不鲜:监管者对银行施以重罚,对于不法行为大声谴责,并发布措辞严厉的声明,但具体,并没有某个人承担刑事责任。这就让人大惑不解:银行认罪的内容是什么?这种认罪会承担什么法律后果呢?

5月20日,美国和英国的监管机构宣布,已经与六家银行达成和解。和解的内容:关于这六家银行操纵货币市场的指控。这六家银行是美国银行、花旗银行、摩根大通、巴克莱银行、苏格兰皇家银行和瑞银,它们同意支......

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2015年05月19日 07:54

地方债置换:如何让银行“顾全大局”

电影《大而不倒》里有一个场景:纽约联储主席盖特纳向各大银行CEO分发小纸片,上面写着分派给每家银行的资金数额。有些银行很是不服:“我们是私营银行,不缺流动性,凭什么指派给我们?”坐镇的财长保尔森冷冷地回道:“如果整个金融系统都崩溃了,你们焉能自保?这是你们的麻烦,由我来帮助你们解决。”

中国目前遇到的问题与之有几分相似。去年,审计署对地方债务进行审计,之后公布地方政府债务达10.8万亿元,政府决定将其中一些透明化。经全国人......

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2015年05月14日 08:13

众筹:为创新企业提供资金

众筹:为创新企业提供资金

银行家都是保守动物。很难想象,一名银行家会抓住众筹之王Ryan Grepper提供的机会,借给......

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2015年05月09日 13:57

全球债市:收益率急剧上升

全球债市:收益率急剧上升

很少有一个金融市场,以这样快的速度逆转。2015年之初,国债收益率是低走。德国10年期国债收益率,更是毅然决然地走向零,而期限更短的国债,已经出现负收益率。这意味着,持有国债至到期的投资人,肯定会赔钱。

突然,在四月中旬,债券市场发生变化,国债收益率重新开始飙升。这意味着,债券价格下降。德国10年期国债,现在重新回到了今年年初的收......

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2015年05月06日 07:33

“百变神器”企业债将走向何方

国家发改委最近出台的两项措施,引起了业界的广泛注意:一是在企业债券的主力城投债几近停发后,推出企业债券的新形式专项债券,以加大投资力度;二是将企业债券的初审权下放至中债登,用以纠正之前由于人手不够将企业债券初审权下放地方造成的标准不一。

企业债券本身是计划经济的产物,但由于发改委的几次创新,成为了非常有弹性的“百变神器”,其内涵演变依次为:大型国企发行的企业债券、地......

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2015年05月01日 11:53

亚洲债市:暴风雨前的宁静

亚洲债市:暴风雨前的宁静

迄今为止,东南亚债券市场表现良好,但真正的考验并没有来临。

债券市场的投资者总希望取得高收益,并保持金融市场的稳定。对于这二点,东南亚债券市场近年来的表现是可圈可点。在印尼,10年期国债收益率平均为7.8%,越南为6.7%,大马和菲律宾约为4%——比富裕国家的收益率......

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2015年04月24日 12:55

狂飙突进的股票市场

从股票市场看,中国并不差钱。股票市场上的交易如此火爆,以致在4月20日发生“爆表”:交易量超过了交易软件上设定的最大值。该日,有1.1万亿元 的股票换手,但上交所的计数器显示为9999.9亿元。而且此种情况的再次发生,应该是大概率事件。最近,投资人新开账户一周就超过100万,在股票市场上追逐收益,而这个股票市场在去年翻了一番。

尽管股市狂野,央行在本周还是用货币政策工具,向金融系统注入了流动性:通过减少银行在央行的储备金,央行释放了1.3万亿的......

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2015年04月22日 08:27

信托公司上市:为打破刚性兑付做准备

尽管信托与银行、证券、保险并称为金融业四大支柱,但后三者的上市已成过江之鲤,而信托类的上市公司却比熊猫还少。截至目前,68家信托公司中,仅有陕国投和安信两家上市。究其原因,在于信托公司的主营业务范围不明确,而这是上市的最基本条件。

事情看来有些转机。4月10日,银监会在《信托公司行政许可事项实施办法(征求意见稿)》中,对信托公司的上市条件进行了明确。对监管层而言,这是未雨绸......

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