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2021年03月16日 20:43

中国商事司法解释的金融证券法性格——民法典学习系列之一

 

  

《民法典》发布后,为配合其实施,最高人民法院于2020年12月31日公布法释〔2020〕17号《关于修改〈最高人民法院关于破产企业国有划拨土地使用权应否列入破产财产等问题的批复〉等二十九件商事类司法解释的决定》,涉及公司、破产、存单、票据、保险、单独保函和信用证等内容。同日,以法释〔2020〕17号形式公布的《最高人民法院关于审理买卖合同纠纷案件适用法律问题的解释》。之前,2020年12月25日发布有《关于适用...

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2015年05月27日 07:06

让终身禁入为注册制铺平道路

 

  近日,证监会发布了《关于修改〈证券市场禁入规定〉的决定》(以下简称“规定”),对证券市场禁入措施,特别是终身市场禁入措施的适用条件和范围等进行了修改、完善,“规定”自2015622日起实施。

 

  “规定”将“当事人抗拒调查”“从事欺诈发行、内幕交易和操纵市场等违法行为”“累犯”等情形也纳入适用终身证券市场禁入措施等。

 

  在2005年证券法授予证监会市场禁入这个武器前,证券违法...

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2013年11月22日 12:07

昌九生化“融资融券”事件应通过司法解决

就昌九生化“二融”事件,接受《中国企业报》的采访。

【背景:在融资融券标的扩容后,还不到两个月的时间,昌九生化的持续下跌就酿成了融资融券业务推广以来最惨的案例。类似的故事还不止这一例。根据不完全统计,今年重组失败或被暂停审核的两融标的公司中,华润三九、华闻传媒、永泰能源、科力远均出现类似情况,复牌后连续大跌以外,几乎全部形成长期股价顶部。 据了解,目前自有资金仍然是券商开展融资融券业务的主要资金...

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2013年11月19日 06:47

“超级周”背后:债市发展关键在“同业业务”整顿

 

    解析新三中全会《决定》 债券市场篇

 

    新三中全会《决定》对债券市场有两个基调:一是要发展,二是要整顿。加强直接融资,债市要发展确定无疑。至于整顿,其实始于今年6月的债市核查风暴已经将银行间债券市场推向了风口浪尖。

 

    而刚刚过去的一周则上演了中国债券市场的“超级供给周”,国债收益率连续攀高,债券市场哀鸿遍野,更是让债市“同业综合征”的缺陷和漏洞暴露无遗。债市发展,关...

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2013年10月25日 22:07

债市:应加强发行市场的的制度建设

《中国企业报》:在您《从“债券一姐”的落马看利益输送》一文中,看到了您不少观点。还有几个问题想跟您请教一下:

 

1.在与发企业债的从业人员交流过程中了解到,从项目招标投标到产品包装,再到审批直至销售,利益输送贯穿整个发债过程,每个环节都有相应的利益链条。所以有预计债券核查风暴还会升级,波及面会进一步扩大。您怎么看?

随着孙明霞等三人协助调查,侦察机关会进一步查清事实。债券的利益输送,一、二...

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2013年10月16日 15:52

如何让银行安全些?

如何让银行安全些?

挤兑

 

有关金融危机系列文章的最后一篇,探讨在不影响信贷的情况下,如何最大程度地使银行更安全些。

 

 

 

银行是令人困惑的混合物。作为资本主义的核心,银行在存款者和借贷者之间搭起了桥梁:贷款给那些具有创新和企业家精神的人;同时,对那些想要安全地保管现金的节俭者,也提供保护,让其心情平静。当然,银行也有黑暗的一面:银行的存在的意义,是用来管理风险的,但是具有讽刺意味的是,银行经...

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2013年10月12日 23:40

IPO何时重启?

IPO重启事项,再次接受《中国企业报》采访。

 

一、停摆一周年,新股发行制度停顿对企业股权融资有何影响?

 

在去年10月停止IPO后,从去年年底开始,证监会对在审企业进行了财务专项核查。共有622家企业提交自查报告,268家企业提交终止审查申请,相当于三分之一的企业放弃了利用股票市场进行融资。如同证监会所说,长时间停顿,不利于企业正常的股权融资活动。

 

 

二、不止拟上市企业,券商和投...

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2013年10月08日 09:37

凯恩斯大战哈耶克:政府何去何从

凯恩斯大战哈耶克:政府何去何从

金融危机系列文章的第四篇讨论公共债务的增长,以及政府削减公共债务的时机

 

《经济学人》 2013 年9月28日 译者:柯荆民

 

 

 

经济学家是一群爱争论的动物。在金融危机前,大多数人认为:财政刺激已经过时;货币政策能够熨平经济周期,而政府增加支出或减税以对付失业的方法,只会把事情搞砸。但是,在2008年金融危机后,这种看法已经改变。

如何从本本出发,经济学家还存在疑虑,而经济的快速崩溃...

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2013年10月04日 18:41

重启IPO:新股发行改革得先行

近日,接受《中国企业报》的专访,就核准制到注册制的转变,以及由相应的《证券法》修改、承销等配套法规的制订、证监会机构改革和中介机构的责任加强,谈了我的看法。

 

1. 从审核制过渡到注册制,其过渡方式如何?在过渡过程中会存在哪些障碍?发审委制度的存废该如何考量?

 

不同国家,由于本国有不同特点,对于证券监管机构对新股发行的裁量权,有不同的规定。依照裁量权的大小,可以分为“注册制”和“审批...

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2013年09月27日 09:42

A股为什么需要优先股“加盟”?

按:作为一种重要的资本市场融资工具,优先股在当下中国被寄予了极大期望,不仅对发行人和投资人有创新优势,针对中国股市的特殊情况,还被寄予了解决国有股问题、外资投资中国股市问题、分红问题的厚望。而从法律制度上来看,《证券法》与《公司法》实际上为优先股制度的引进预留了空间,在未来条件成熟后,可对《公司法》进行相应修订,以使优先股与其衔接更加顺畅。

2013年9月9日,股市早盘刚开,浦发银行便已涨停。在其引领...

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2013年09月24日 18:28

后金融危机时代的货币政策

后金融危机时代的货币政策

译者按:

2008年金融危机后,传统的货币政策工具受到诟病,并被弃置不用。本文探讨了二大类非传统工具:量化宽松(QE)和前瞻性指引。QE的操作大家已经很熟悉,即印钞票来购买债券等金融资产,以达到降低利率、减少融资成本的目的,但前瞻性指引作为一种全新的、软性的货币政策工具,同样被广泛应用。

据媒体报道,923日上午开盘后,联邦公开市场委员会投票成员、纽约联储主席William C. Dudley在福特汉姆大学的公开演讲中...

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2013年09月16日 13:08

危险的债务

危险的债务

 

译者按:

债务作为一种金融工具,其出现甚至早于货币。在经济繁荣时,人们会进行借贷,加杠杆,此时资产价格的增长会快于借贷成本。但一旦泡沫破灭,就会进入痛苦的“去杠杆化”过程。而此时,中央银行会加息,以减小负债成本,以及促使储蓄者进行消费,以此来拉动需求。

本文为有关金融危机系列文章的第二篇,讨论在危机中债务和“去杠杆”所起的作用。译自...

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2013年09月14日 15:00

金融危机的根源

金融危机的根源

 

译者按:

反思美国的经验,有助于我们防范金融风险。在钱荒之前,在低利息下,有些银行为了加大杠杆,从货币市场借入了大量资金,来支撑期限较长、收益较高的投向为地方融资平台和房地产的受益权等非标产品,跟08年的美国次贷危机中出现的现象并无二致。只因为二条原因没有促成危机:一是没有中国的房价没有同美国那样下跌;二是监管者进行了干预:央行通过“钱荒”,对金融机构的这种盲目借贷行为进行了惩戒。

  ...

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2013年08月30日 22:54

光大证券内幕交易案之赔偿问题

 

据说,美国证券执法的最新趋势是“在丑闻还没有从人们的视线中淡出时,就施以重罚”。对此理念,我国证监会非常认同。

 

830下午,也就是光大乌龙指事件仅二周之后,我国证监会通报了对该事件的处罚决定:将该事件定性为内幕交易,对四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入,并没收光大证券非法所得8721万元,并处以5倍罚款,共计5亿2328万;停止光大证券从事证券自营业务(...

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2013年08月22日 08:54

“乌龙指事件”暴露股票市场制度缺失

目前,舆论的焦点都在光大证券是否涉嫌操纵市场和内幕交易这个问题上。而更重要的制度建设问题,却没有引起足够的重视。其实,“8·16”事件,就象是一次预演,将国内股票市场和期货市场上的制度问题,进行了暴露和放大。亡羊补牢,我们可以利用这个机会,来进行相应的制度建设。

 

一、对高频交易的监管

 

高频交易作为国外较为主流的投资方法,具有投机色彩,近年来,被引进至国内,并逐步得到发展。

 

...

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2013年08月19日 12:39

光大证券“逆袭”股市的代价

2013816日,是一个可以载入史册的日子。

 

中午1105分,A股突然出现“大逆转”。在二分钟内,沪指直线拉升超过100点,成交78亿元。对此,市场目瞪口呆。当时传言乱飞,有基本面的利好消息,如蓝筹股T+0,如引入优先股制度,将大市值蓝筹股的绝大部分股份转为优先股等。当然,也有利空的消息。

 

整个中午,大家都不知道发生了什么。直至临近下午开盘时,光大证券发布公告,承认自营业务套利系统出现问题。之后...

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2013年08月14日 09:42

债券处罚应公开透明

昨天的消息,央行发布通知,暂停包商银行银行间市场债券结算代理业务资格。

 

我开始看到消息,忍不住的喜悦,银行间市场终于开始强化执法了。

 

一名债市资深观察员这么评论:这是近年来,央行对债券代理机构作出的最严重的一次处罚,亦是债市风暴至今首家被公开处分的金融机构。这很可能意味着本轮债市整顿行动已经升级。但是,看完了整个通知,却是“一头雾水”。通知既没有说明包商银行违规的事实,也没有说其...

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2013年08月02日 13:52

加强债市执法如箭在弦

今天,有二则与资本市场执法密切相关的新闻:一则是证监会主席肖钢在《求是》杂志发表署名文章《监管执法:资本市场健康发展的基石;另外一则是《东方资产信披违规 相关业务被暂停三个月。这二则新闻说明,加强资本市场,尤其是债券市场的立法和执法,已箭在弦上,不得不发。

肖钢发表文章不多,但一发表,往往能切中要点。去年发表在《中国日报》上的文章,指出理财产品是“庞氏骗局”,引起了业界对影子银行的探讨,经过...

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2013年07月10日 17:57

债市的一部阳光法案

作者按:这是央行暂停信托、基金专户、券商资管等开户;同一金融机构法人的所有债券账户之间不得进行债券交易结算;统一债券交易结算方式等对债市进行治理的重大举措之后的又一力作。究其实质,是为了增加债券市场的透明度,为进一步打击债券市场的操纵市场、内幕交易和利益输送等证券不法行为奠定基础,是一部债券市场的阳光法案。

中国人民银行公告〔2013〕第8

为规范银行间债券市场债券交易结算行为,维护市场参与者合法...

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2013年07月10日 10:12

“场外”市场纳入“场内”监管 银行间债市杜绝线下交易

21世纪经济报道 张月光;王 北京报道 2013-07-10   核心提示:本报记者采访了解到,由于公告对于场外交易的清理,主要以场外交易为主的丙类客户将受到极大打击,有分析指出这是将丙类客户升为乙类客户的前奏。

债市灰幕之下,监管层连出实质性整顿新规。

 

7月9日,中央人民银行发布《中国人民银行公告〔2013〕第8号》(下称“公告”),要求银行间债券市场交易需通过全国银行间同业拆借中心(交易前台)交易系统...

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