财新传媒
2014年01月09日 12:42

欧洲央行:艰难的抉择

为了控制通货紧缩,欧洲央行今年可能会采用有争议的全新货币政策。

金融危机以来,欧洲央行(ECB)艰难地开始了孤独的旅程,折射出其非国家货币当局的独特地位。在其他央行如美联储采用了量化宽松——通过发行货币购买政府债券——以刺激经济时,ECB主要工具是低利率和向银行注入无限制的流动性(更长期间和降低担保要求)。但是,随着美联储在2014年退出资产购买计划,现在是ECB采用非常规货币政策的时候了。

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2014年01月08日 21:18

创业板改革进行时

就创业板改革相关问题,接受媒体采访:

1.您认为创业板改革的必要性何在?

创业板的重要的意义,是为中国的高科技企业的发展提供融资,从而支持互联网与高科技企业的发展。但是,现在主板、创业板、中小企业板和区域股权市场,虽然有层次,主要是从体量和规模上区分,而没......

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2014年01月06日 13:27

美国房市:不是起伏不定,而是奄奄一息

按:一项旨在帮助“缩水房”所有权人的激进方案,被再次提出

2000年,克里斯蒂安夫妇在欧文顿(一个人口54,000的、非常贫穷的新泽西州小镇)以13.2万美元的价格买了一套住宅。他们对该房屋进行了投资,如修理屋顶和替换锅炉。2008年,天塌下来了。不久,这对夫妇就失去了工作。他们现在依靠养老金和一套二层住宅的租金生活,想方设法支付他们每月1,845美元的按揭贷款。但是,他们现在的房子仅值7.1万美元,明显地少于11.5万美元的未付按揭贷款。

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2014年01月03日 11:22

全球房价:建立在沙滩上的城堡

全球房价:建立在沙滩上的城堡

货币政策可能导致房地产盛宴的结束

在《经济学人》追踪的全......

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2013年12月30日 11:22

欧元区:改革之争

作为欧洲领导人认为欧债危机最危险部分已经过去的最强烈信号:默克尔被孤立了。

在过去的将近4年里,德国总理默克尔在欧洲可以说是说一不二,但在这周在布鲁塞尔召开的欧盟峰会上,她遇到了清一色的反对—— 无论是债权国还是债务国,都不赞成她利用“合同”机制来促经济改革的想法。擦擦你的眼睛吧,这种情况在欧洲政治中不是随时可见的——通常情况下,是德国,行使最后的否决权,而不是欧洲的其他国家。

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2013年12月25日 18:50

债券熊市

按:通膨在下降,但债券并不受宠。

在2014年,如果说有一个赌注大家都同意,那就是:如同2013年一样,股票的表现将继续胜过国债。奇特的是,如投资者相信通常所说的基本面分析,会得出截然相反的结论。

就股市而言,公司利润大概是影响回报率的最重要因素。根据汤森路透最近的推算:在S&P500公司里,有103家公司已经发出负面利润预告,只有9家发出下面利润预告——这是有史......

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2013年12月20日 18:37

美联储100岁了,依旧风姿绰约

1913年,圣诞节临近,对威尔逊总统来说,要去墨西哥湾度假,还有件事得解决:国会对于建立美联储的议案,仍然存在争议。威尔逊总统威胁说,除非通过议案,国会在圣诞节期间还得开会。

一百年后,圣诞节仍然笼罩在美联储的阴影之下:当最新一期《经济学人》付印时,美联储正在开会,考虑是否减少对政府债券的购买。更重要的是,对于美联储作用的争论依旧热烈。为了挽救经济,近年来,美联储救助了大量的华尔街金融机构。另外,除了购买了总共30万亿美元的债券外,美联储......

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2013年12月17日 13:18

“金改”在上海自贸区的先行先试

就上海自贸区金融改革,接受《中国企业报》记者采访。

1.      近日,首批跨境人民币业务正式启动,有媒体报道说是标志着自贸区金融创新服务已经落地。所谓跨境人民币资金池,就是企业以区内账户为主账户,实现境内人民币资金池与境外人民币资金池内资金的双向流通。跨境人民币资金池业务并不涉及FTA账户,因此该项业务可......

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2013年12月17日 11:52

地方债问题及应对之道

很迫切的一个问题是:中国地方债盘子到底有多大?

这个谜底近期就可以揭开,估计审计署在本月底会公布数字。现在中央经济工作会议已经开完,从会议对地方债的重视程度而言,地方债的数额可能比人们的想象要多。

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2013年12月05日 22:13

风险控制下的金融创新

十八届三中全会规定,市场在资源配置中起决定性作用,意味着会减少行政管制。市场化的过程,就是金融创新的过程。10年前,跟监管机构开会时,听他们说:凡是监管机构没有规定可以做的,就不能做。当时我觉得很奇怪,因为市场经济的的基本原理是:凡是监管机构没有规定不能做的,就可以做。如上海自贸区的“负面清单”,采用的就是这种思维模式,凡是“负面清单”上没有列出禁止的,都可以做。

这二者思维方法是有本质区别的,其区别所在,是创新......

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2013年11月22日 12:07

昌九生化“融资融券”事件应通过司法解决

就昌九生化“二融”事件,接受《中国企业报》的采访。

【背景:在融资融券标的扩容后,还不到两个月的时间,昌九生化的持续下跌就酿成了融资融券业务推广以来最惨的案例。类似的故事还不止这一例。根据不完全统计,今年重组失败或被暂停审核的两融标的公司中,华润三九、华闻传媒、永泰能源、科力远均出现类似情况,复牌后连续大跌以外,几乎全部形成长期股价顶部。 据了解,目前自有资金仍然是券商开展融资融券业务的主要资金来源。面对可观利润的诱惑,券......

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2013年11月19日 06:47

“超级周”背后:债市发展关键在“同业业务”整顿

解析新三中全会《决定》 之 债券市场篇

新三中全会《决定》对债券市场有两个基调:一是要发展,二是要整顿。加强直接融资,债市要发展确定无疑。至于整顿,其实始于今年6月的债市核查风暴已经将银行间债券市场推向了风口浪尖。

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2013年11月13日 09:40

券商并购何以潮涌

按: 就盈利构成而言,在当今美国,券商前十名占到盈利的九成,而我国仅为一半。中国券商的进一步并购有很大空间。

国内现有的110多家证券公司,规模过100亿的只有47家,经过这一轮并购整合后,能够存在的券商大概只有一半,即50多家能够提供综合服务的券商,形成券商行业新格局。因此,可以想见在今后5年内,券商之间的并购会呈现“井喷式”发展。

美国证券业正是这样一路走过来的。1985年至1990年间的美国......

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2013年11月06日 08:07

银行资管直营:信贷资产证券化的探路

按:银行理财产品进入了新的时代,日前首批11家银行开始试点债权直接融资工具、银行资产管理计划两种新类型的金融工具。这是对中国银行业资产管理具有里程碑意义的创新。

从结构上看,该试点相当于“公募基金+私募债”,就其实质而言,是一种最简单的资产证券化产品。特别是资产管理计划,是对此前银行理财产品的改进,其实质是为了满足银行理财产品“去通道化”的需要,最大限度地降低银行风险。同时为近10万亿的存量银行信贷资产进行证券化探路。

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2013年11月01日 13:24

大资管时代到来

按:银行资产管理计划的推出,意味着资产管理的生态系统将迎来一次深刻的变革。这个100多亿的盘子虽然规模有限,在其中进行的改革尝试却能为中国的资产证券化积累经验,而后者才是最具深远意义的改革重头戏。

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2013年10月25日 22:07

债市:应加强发行市场的的制度建设

《中国企业报》:在您《从“债券一姐”的落马看利益输送》一文中,看到了您不少观点。还有几个问题想跟您请教一下:

1.在与发企业债的从业人员交流过程中了解到,从项目招标投标到产品包装,再到审批直至销售,利益输送贯穿整个发债过程,每个环节都有相应的利益链条。所以有预计债券核查风暴还会升级,波及面会进一步扩大。您怎么看?

随着孙明霞等三人协助调查,侦......

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2013年10月21日 10:53

阿里巴巴上市:香港应有勇气进行制度创新

摘要:再次隔空对话为进一步会谈留下了空间,但双方还都应进一步放下身段,阿里应改变“土豪”作风,尊重香港多年来崇尚法治和秩序的传统;而港交所应放下傲慢的身段,适应互联网时代的变化。

最近阿里巴巴与港交所的再次隔空对话,为双方的进一步会谈留下了空间。港交所应在尊重传统和创新之间进行权衡。不光因为阿里巴巴是实力强大的“土豪”, 是千亿的大买卖,更重要的,“双重股权制”是与互联网时代配套的制度,很多互联网公司,甚至......

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2013年10月16日 15:52

如何让银行安全些?

如何让银行安全些?

挤兑

有关金融危机系列文章的最后一篇,探讨在不影响信贷的情况下,如何最大程度地使银行更安全些。

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2013年10月14日 16:21

从“债券一姐”的落马看利益输送

始于今年4月的债市核查风暴,看来还没有停止的迹象。最新的进展是,被称为“固收女王”的国信证券固收部总裁孙明霞,被有关部门带走调查。这是继宏源证券之后,又一起涉及债券的案件。

孙明霞......

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2013年10月12日 23:40

IPO何时重启?

就IPO重启事项,再次接受《中国企业报》采访。

一、停摆一周年,新股发行制度停顿对企业股权融资有何影响?

在去年10月停止IPO后,从去年年底开始,证监会对在审企业进行了财务专项核查。共有622家企业提交自查报告,268家企业提交终止审查申请,相当于三分之一的企业放弃了利用股票市场进行融资。如同证监会所说,长时间停顿,不利于企业正常的股权融资活动。

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