财新传媒
2014年02月15日 12:56

理财产品开户新规:《投资基金法》的债券市场版

2014年2月13日,央行金融市场司正式对外公布了《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》,这是继去年债市风暴一系列制度建设后,央行规范银行业债券市场的又一重要举措。

2008年全球金融危机后,由于通货膨胀、存款利率的限制和投资渠道受到限制等原因,作为银行“自己革自己命”的一项金融创新,理财产品横空出世。理财产品虽然野蛮生长,但没有得到很好的规范。就其实质而言,理财产品是是基金,但是又没有象基金那样进行充足的信息披露......

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2014年02月11日 20:22

债券“新世界”:打破人为的藩篱

债券“新世界”:打破人为的藩篱

想象一下,股票市场被分为二部分。大的投行—如高盛、摩根斯坦利和美银美林—将它们喜欢的股票列在一张清单上。这些被认可的股票会被归入投资银行推荐类(IB类),以较高的估值进行交易(即较低收益率);而投行不喜欢的股票,将被归于投行回避类(BS)。但是,一些投资人的投资权限仅为IB级股票。

这个想法听起来有些奇怪,但此种划分确确实实在债券市场存在着。在债券市场,大的评级公司对债务进行分级,从最高的 AAA级,到D级,即违约级。BBB- 级或以上的债券属于投资级(IG)),而BB+级或以下被认为是投......

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2014年02月05日 07:10

保卫银行:沃尔克规则欧洲版

欧盟提出了一份彻底的 的银行改革方案。

如果你批评欧盟对于其银行体系防止未来风险的改革进行得过慢,八成得到的回答是:欧盟委员会制订规则可能比较慢,但这同时也是一个优势:欧盟可以从其他国家匆忙进行的改革实验中吸取教训。按照这种说法,欧盟各国政府、欧盟委员会以及欧盟议会成员国之间无休止的谈判,一般情况下,会导致制定好法律所需的明智妥协。但是,就单一市场委员米歇尔·巴尼尔1月29日提交的银行改革方案而言,至少到现在,这还不是事实。

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2014年02月02日 12:30

中国的影子银行:舒了口气

金融市场的投资者往往被新的“爆料”所吓倒;但中国出现的情况是,大家因为老消息而感到惊奇。上月初,中国的媒体报道,一款30亿元(4.9亿美元)的信托产品( “诚至金开1号”)可能在2014年1月31日到期时违约。本款信托产品三年前由中诚信托(CCT)(中国最大的信托公司之一。在中国,信托公司是指无吸收储蓄权利的借款人。)此次,中诚信托为一家矿业公司“振富能源”募集资金,其承诺的收益率大约为10%,并且通过中国最大的银行工商银行的渠道销售给富裕的投资者。这不是第一家陷于麻烦的信托产品:据报道,至少有20款信托产品没有支付利息,并且至少有一家本金发生了损失,尽管不多。但是,这款信托产品如......

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2014年02月02日 11:41

硬币的二面:别的货币所失,正是美元所得

2008年债务危机以来,外汇市场成了不叫的狗。欧元没有崩盘;尽管采用量化宽松,美元也没有崩盘;人民币没有成为世界储备货币的新选择。尽管在2008年晚期和2009年早期市场崩溃时,美元稍微有些贬值,其交易加权指数仍在雷曼兄弟倒闭时的2%区间徘徊(见表)。

外汇“大鳄”感到无从下手。通常情况下,他们集中于收益率差异,购买有最高利率的货币,但是现在国家之间的收益率比较低而且很少有差别;有时他们看经济增长预测,但现在经济增长无一例外地停滞;有时他......

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2014年01月29日 10:51

“影子银行法”对金融业务的影响

2013年12月10日,国务院办公厅下发《关于加强影子银行监管有关问题的通知》(107号文),被称为中国的“影子银行基本法”。由于107号文涉及银行、信托、私募基金、互联网金融和民间金融等,涉及金融和准金融行业的方方面面,必将对中国的金融生态环境产生深远的影响。

首先,107号文将中国的影子银行分为三类:蓬勃兴起的互联网金融,如第三方理财和p2p等;具有中国特点的草根金融,如担保公司、小......

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2014年01月28日 08:54

房利美和房地美:重开水笼头?

一位新任命的监管官员,使得美国的二位按揭巨头房利美和房地美更有可能放水。

在本世纪的早些时候,作为为大部分美国住房贷款提供担保的政府支持机构,房利美和房地美以喷涌的方式提供了宽松的信贷,助长了美国的房地产泡沫。2008年金融危机之后,通过提高收费和收紧信贷条件,“两房”开始调整其政策,使得只有切实的合格借款人才能得到其提供的担保。现在,此种情况可能会发生改变。

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2014年01月25日 12:40

中国经济:从三个维度进行解读

就中国去年的经济指标而言,一些表现良好,而另外一些不是。

中国经济2013年总额超过9万亿美元,舆论对看法不一,甚至截然相反:悲观主义者和乐观主义者,为其辩解者和为其担心者,看多者和看空者。本周发布的数据,让二个阵营的人都很兴奋。2013年,中国经济保持了7.7%的增长,比预先估计的数字快了一点。但是,被广泛关注的汇丰制造业指数,连续四个月下滑。

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2014年01月21日 08:23

让阳光照进“影子银行”

去年,美国威斯康星州,一家美国企业向银行申请贷款被拒绝,多次尝试后,仍无法通过正常途径得到贷款,但企业亟需资金。于是,只得求救于影子银行,向一家对冲基金借款6,400万美元。利息很高,但使得企业暂时渡过了难关。

也是去年,在中国的一个地级市,需要一笔资金修建公路,但根据有关政策规定,银行无法提供贷款。于是,这家地级市通向某信托公司借款1.5亿元,利息高达30%。这家信托公司本身并没有此笔资金,但是它与银行签订了通道合同,从银行取得了此笔款项,向地......

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2014年01月21日 07:32

美国“影子银行”规定对中国的影响——兼评“107号文”

据报道,《国务院办公厅关于加强影子银行监管若干问题的通知》(“107号文”)已于最近下发。“107号文”界定了影子银行的范围、明确了各金融监管机构的分工,以及金融监管中应该注意的问题,被称为规范“影子银行的基本法”。

“107号文”发表后,不光引起了舆论对影子银行的重视和讨论,更是得到了有关部委的迅速落实。1月6日,银监会在全国银行业监管工作会议上明确提出要防范理财、信托、融资性担保和小额信贷等业务的风......

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2014年01月18日 19:25

金融高管薪酬:并不总是理性的

投行的薪酬开始下降,但并非由于政府的限薪令。

“给还是不给?”这并不是投行高管们在与圣诞老人对话,而是他们在新的一年里,与其老板在进行薪酬谈判。讨价还价通常是老板开始的,他会抱怨挣钱不容易。然后,员工(通常是有经验的交易员),会列举他们对公司做出的贡献。今年的谈判尤其艰难。危如累卵的是饭碗,而不仅是薪酬。欧洲在2014年1月1日开始实行年终奖限制,使得薪酬变得更......

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2014年01月15日 20:45

证券化再出发

证券化重新出现

证券化本来是金融领域中出现的问题,现在,成了解决方案的一部分。

由于证券化在2008年金融危机中产生的恶劣影响,它被归入垃圾之类的东西。所以,一点也不奇怪,证券化产品随之沉寂多年,但最近,证券化正在以某种方式复兴。证券化是指将按揭贷款、信用卡债务还款等产生的现金流,转换成一种可以在市场上流通的债券。ABS (资产......

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2014年01月11日 13:11

证券化归来:从濒临死亡的边缘

作为一种金融创新,证券化一度被妖魔化,而现在出现回归的迹象。

2008年,如果你问监管者,何种金融工具他们最希望从未出现过,他们八成会愤怒说出三个与证券化相关的简称字母。证券化业务曾经是金融创新的明星:将偿还信用卡和汽车贷款形成的现金流捆绑、打包成证券,然后依风险不同,分为不同“层级”,最后出售。但是,在CDO、CLO、ABS和 MBS等金融工具里充斥着毫无价值的美国次贷时,上述情形发生了改变。

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2014年01月09日 12:42

欧洲央行:艰难的抉择

为了控制通货紧缩,欧洲央行今年可能会采用有争议的全新货币政策。

金融危机以来,欧洲央行(ECB)艰难地开始了孤独的旅程,折射出其非国家货币当局的独特地位。在其他央行如美联储采用了量化宽松——通过发行货币购买政府债券——以刺激经济时,ECB主要工具是低利率和向银行注入无限制的流动性(更长期间和降低担保要求)。但是,随着美联储在2014年退出资产购买计划,现在是ECB采用非常规货币政策的时候了。

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2014年01月08日 21:18

创业板改革进行时

就创业板改革相关问题,接受媒体采访:

1.您认为创业板改革的必要性何在?

创业板的重要的意义,是为中国的高科技企业的发展提供融资,从而支持互联网与高科技企业的发展。但是,现在主板、创业板、中小企业板和区域股权市场,虽然有层次,主要是从体量和规模上区分,而没......

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2014年01月06日 13:27

美国房市:不是起伏不定,而是奄奄一息

按:一项旨在帮助“缩水房”所有权人的激进方案,被再次提出

2000年,克里斯蒂安夫妇在欧文顿(一个人口54,000的、非常贫穷的新泽西州小镇)以13.2万美元的价格买了一套住宅。他们对该房屋进行了投资,如修理屋顶和替换锅炉。2008年,天塌下来了。不久,这对夫妇就失去了工作。他们现在依靠养老金和一套二层住宅的租金生活,想方设法支付他们每月1,845美元的按揭贷款。但是,他们现在的房子仅值7.1万美元,明显地少于11.5万美元的未付按揭贷款。

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2014年01月03日 11:22

全球房价:建立在沙滩上的城堡

全球房价:建立在沙滩上的城堡

货币政策可能导致房地产盛宴的结束

在《经济学人》追踪的全......

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2013年12月30日 11:22

欧元区:改革之争

作为欧洲领导人认为欧债危机最危险部分已经过去的最强烈信号:默克尔被孤立了。

在过去的将近4年里,德国总理默克尔在欧洲可以说是说一不二,但在这周在布鲁塞尔召开的欧盟峰会上,她遇到了清一色的反对—— 无论是债权国还是债务国,都不赞成她利用“合同”机制来促经济改革的想法。擦擦你的眼睛吧,这种情况在欧洲政治中不是随时可见的——通常情况下,是德国,行使最后的否决权,而不是欧洲的其他国家。

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2013年12月25日 18:50

债券熊市

按:通膨在下降,但债券并不受宠。

在2014年,如果说有一个赌注大家都同意,那就是:如同2013年一样,股票的表现将继续胜过国债。奇特的是,如投资者相信通常所说的基本面分析,会得出截然相反的结论。

就股市而言,公司利润大概是影响回报率的最重要因素。根据汤森路透最近的推算:在S&P500公司里,有103家公司已经发出负面利润预告,只有9家发出下面利润预告——这是有史......

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2013年12月20日 18:37

美联储100岁了,依旧风姿绰约

1913年,圣诞节临近,对威尔逊总统来说,要去墨西哥湾度假,还有件事得解决:国会对于建立美联储的议案,仍然存在争议。威尔逊总统威胁说,除非通过议案,国会在圣诞节期间还得开会。

一百年后,圣诞节仍然笼罩在美联储的阴影之下:当最新一期《经济学人》付印时,美联储正在开会,考虑是否减少对政府债券的购买。更重要的是,对于美联储作用的争论依旧热烈。为了挽救经济,近年来,美联储救助了大量的华尔街金融机构。另外,除了购买了总共30万亿美元的债券外,美联储......

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