中国的首次国内债券违约，标志着一个成熟的市场出现。

中国面临“贝尔斯登”时刻？美银美林的分析师认为是这样的，因为央行在1997年接管债券市场之后，出现了首次债券违约。2014年3月4日，一家财务陷入麻烦的太阳能供应商——超日太阳能科技公司公告：因公司缺少现金，无法全额支付即将到期的一笔债券利息。

有人担心此事件会引进连锁反应，从而导致流动性紧张，但这种担心并无道理。毕竟，中国太阳能产业深陷泥潭（伴随着产能过剩和业绩下降）已是众所周知的事实。曾经是全球最大的太阳能企业无锡尚德，也在去年对其外国投资者债务违约。

由于地方政府的介入，超日公司在去年已经逃过了一场债券违约。尽管这周到期的金额微不足道（不到1500万美元），但政府没有救助。一位知情者说：最终， 10亿元的本金和相应利息也可能违约。

但许多分析员表现得很轻松。银河证券的Sun Jianbo的观点是：此次违约不可能对中国的债券市场产生大的撞击，虽然这个市场成立时间不久，但增长很快（见表）。他认为，中国的国内债券分为二类：有很强的政府背景的债券和只有很少政府背景的债券。他说，由于超日公司不是重要的国企，市场对政府救助超日公司的债券没有预期。所以，由此引发的市场恐慌会极其有限。

评级机构惠誉甚至认为，此次违约，“对于市场来说，长期利好”。这一方的观点认为，政府允许一个较小的公司违约，就是向投资人发出一个信号，以后要适当地对风险进行定价。另外一家评级机构穆迪的Ivan Chung指出：由于没有违约，使得中国的债券市场不成熟，无法建立必要的制度安排，以解决债权人会议、破产程序和债务持有人分配顺序这些基础性问题。

另外，本周的违约不太可能引起债券市场的过度反应，原因是中国大多债券由银行和保险公司持有，直至到期，这对市场的恐慌程度形成了极大制约。

只有一种情况会出现问题：一连串的违约发生，使得市场发生恐慌。此外，中国金融市场的不透明，会增加恐慌扩散的风险——如果投资者缺乏判断一家公司安全与否所需的信息，他们会将“孩子与脏水一起泼掉”。

译自：《经济学人》 2014年3月8日