荆民点评:

城投债是地方融资平台发行的债券。地方政府用取得的现金进行基础设施建设，如修路架桥。但就具体项目而言，通常不是建立在有稳定现金流的基础上的，回收周期也较长，因此需要地方政府的隐性担保。

银行在购买城投债后，打包成理财产品，然后出售后普通投资者。所以说，城投债的资金，最终还是来自于个人投资者。迄今为止，还没有一只城投债倒过。但如果城投债倒后，就会波及到个人投资者。

城投债在信息披露方面存...

荆民点评：

银行间债券市场缺乏流动性的问题由来以久，这是由其主体主要为商业银行的结构决定的。这些巨鲸吃下了巨大的金融资产后，将这些金融资产打包成理财产品，进行内部消化，对在二级市场进行交易兴趣不大。

中信是投资银行，在美国，投资银行的利润主要来自二级市场交易的利润，交易的形式通常有自营、代理和做市等三种。在我国，投资银行的收入主要来自IPO，在现在IPO遇到阻塞的情况下，积极向固定收益业务转化，不失为...

在成熟市场经济国家，反垄断法被称作“经济宪法”。市场经济的本质是竞争。正是通过竞争，资源配置得以优化，消费者利益得到最大化，而反垄断法是维护竞争的利器。

在中国，反垄断法的作用还远远没有充分发挥出来，甚至可以说，就没有怎么发挥。2008年，《反垄断法》刚颁布时，大家对其期望甚高。但几年来，这部法就跟睡着了似的。今年，这部法突然苏醒，先是惩处了三星等六家液晶面板境外企业，罚款3.53亿元。正当大家议论执法...

 荆民点评：

2012年到期的20901款银行理财产品中，211款产品未能实现预期最高收益。其中，违约率比较高的产品为结构性金融衍生品，83款，占比39.3%；另外一个是城商行发行的理财产品，占52款。

预期收益率是根据即将投资的市场过去3-5年的表现测算的，这种测算是建立在历史数据基础上的。因为是预期，就有可能无法实现。但有些银行为了吸引客户，在测算预期收益率时，人为地调高预期收益，而实际上这种预期收益率是无法实现的...

荆民点评：

审核制已经成为腐败滋生的温场，不光发行人、地方政府、入股的PE在此有重大利益，中介机构如投行、会计、律师也深涉其中，甚至有些不良媒体也靠敲诈也在此分一杯羹。更重要的，这种制度造成新股价格过高，给了企业造假的制度动力。

如果取消审批制，监管机构就可以实现监管后置，集中资源打击二级市场上的操纵市场和内幕交易等证券不法行为。由于审核制牵涉利益阶层，以及中国股票市场长期以来的惯性，马上取消，恐...

荆民点评：

立法的供给不足，是现在理财产品信息披露问题的乱象之源。监管部门应该做的是，提高理财产品的信息披露标准，将投资人超过200人的理财产品由现行的私募监管模式转为公募监管模式。也就是说，银行理财产品的信息披露由私募制下的银行和投资人“约定”，改为公募制下的“强制”信息披露。这里有二种方式：一是将理财产品纳入《投资基金法》，要求理财产品达到投资基金的信息披露标准（没有看到公募基金出什么问题）；二...

荆民点评：

人数超过200人一般就认为是公开募集。另外，如果融资者采用公开方式，或者向不特定的人群融资，200人以下也可能被认为是公募。名媛坊的资金募集，通过互联网公开向不特定对象募集资金，涉嫌非法集资。网络只是一个平台，而不是一种业务，所以网贷平台本身，不能“变身”投行，如果要“变身”投行，应该向证监会注册，受证监会监管。否则融资行为的信息披露和公司的治理结构，都无法保证。金融监管机关应尽快调查此事...

关于此问题，我于2013年1月13日在财新网发表了博文《化解理财产品危机要靠信息披露》，于1月21日发表了博文《理财产品的信息披露（二）》。最近，关于此话题的讨论，更是推向深入，众多经济学者、法学专家和政府官员纷纷提出了自己的看法。

银河证券首席经济学家左小蕾在财新网发表博文《中国影子银行潜在风险警笛已鸣响》，讨论了理财产品的危害程度。她认为，我国目前理财产品的发展情况这与美国2001年至2006年金融危机前的情...

答疑

问：我们是一家企业，因业务需要准备从平天公司购买一些二手电脑硬件设备，但我们得知该硬件设备上贮存的操作系统和应用软件版权并非平天公司所有。请问：

1.在此种情况下，我公司使用平天公司提供的软件构成侵权吗？

2. 如构成侵权，我公司会承担何种赔偿责任？

3. 我公司如要购买合法软件，应注意哪些事项？

                                                                            天津某公司   苏峰

...

一、代理制度——债券结算代理制度的法律基础

债券结算代理是银行的中间业务，就法律角度而言，是民事代理制度的一种。后者是前者的基础，前者是后者的特殊形式，二者的内在关系确定了结算代理制度的前提和框架，故讨论债券结算代理制度必须根植于民事代理制度。

我国代理制度最重要的法律依据是《民法通则》代理一节。

（一）代理的概念和要件

代理是代理人在代理权限内以委托人名义实施法律行为，委托人对代理人的行为承...

来源：nationbiz.com by Danny  2013年1月29日

中国大陆的法律体系已经向前迈进了一步——即使这其实也是一种倒退。

在1月的上旬，中国政府第一次对外企实施反垄断处罚。控制着中国经济命脉的国家发展与改革委员会（国家发改委，NRDC）以操纵平板显示屏价格为由，将韩国的三星、LG以及4家台湾企业，处以5600万美元的罚款。通过中国电子视像行业协会，9家中国电视制造商在国家发改委出拳之前，就已经提交了一纸诉状。

国家...

荆民点评：

2013年3月，“11超日债”的首笔应付利息8980万元。2013年1月9日，评级机构鹏元将债券发行人超日太阳及其发行的“11超日债”信用等级进行了下调，二者均由AA下调为AA-。

本次超日太阳公司债为无担保的信用债，投资人对债券的偿付，提出了以下三个要求：

1. 对债券的后续偿付追加担保。在债券兑付面临恶化的情况下，要求发行人增信，这个要求是合理的。增信包括追加保证人和增加抵/质押物二种。超日太阳目前财务状...

荆民点评：美国检察官抱残守缺，不知社会创新的重要性，以僵硬的法条夺去了天才的性命。此事例说明学习法律的人，只要思维不灵活，就会成为酷吏。在此情况下，法律已经严重妨碍了创新的发展。另外，天才的思维方式和作法，异于常人。无论是立法还是执法，对其应该有一定理解和容忍，以让其发动创造性，从而带动社会发展。而此点，只要考察行为的动机，是很容易做到的。对天才的扼杀，不光发生在我国，在美国亦是如此。让我们再次明...

题记：跟普通担保相比，债券的担保具有特殊性：一只债券的发行额动辄上亿，用以担保的担保物可能包括多个房地产和证券，实际上组成了一个资产池。在担保期间，这个资产池是要进行管理和利用的。这跟债券回购期间对用于担保的债券的盯市管理是一个道理。信托作为一种“受人之托，代人理财”的制度，正可担当管理资产的功能。附担保公司债信托制度，起源于美国，巧妙地将债券、担保和信托密地结合在一起，先后被日本和我国台湾地区“...

荆民点评：

这篇文章发表于二年前，把问题已经说得很透了。而当时股票发行制度面临的问题，现在又重新出现，好象时间没有过去一样。这说明中国股票发行制度改革进程之慢。股票发行制度的改革，不是要不要改，怎么改的问题，而是下不下得了决心改的问题。决策层要摆脱利益集团，真正进行实质性改革。股市活了，经济才能活。

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来源: 香港商报   2011年05月30日

荆民点评：

股票市场如要进一步发展，取消管制，以注册制（Disclosure - based）代替实质审查制（Merit- based）是关键。

现在实行的实质审查制度的最大问题，是发审委要审查发行人的盈利情况，而实际上，企业的盈利情况是无法审查的。公司的盈利水平取决于政策环境、管理水平、竞争程度和技术等因素，而这些因素处于不断的变化之中。发审委要评判哪些公司上市后会更好，事实上是达不到的。

另外，“有权力就有责任”，如果...

就法律角度而言，债券结算代理业务主要包括两类法律关系：第一类法律关系为结算代理人与委托人之间平行的合同关系，通过代理协议来体现；第二类法律关系为中国人民银行对结算代理人的垂直监管法律关系，其体现方式为有关文件中的反欺诈条款。如果说代理协议规范的是委托人和结算代理人之间的私权行为，保护的是委托人的私人利益，那么对结算代理人进行依法监管是有关监管机构的公法行为，维护的是债券结算业务的市场秩序，从而间接...

答疑

问：我们是一家金融信息公司，为客户提供信息服务。由于信息是大量的，并时刻处于流动状态，时刻会发生错误而遭受索赔。请问：在签订信息合同时应如何规定才能避免此类风险？

                                                                    上海某信息公司 王庆国

答：就贵司提出的问题，依据我国法律的规定，回答如下：

与普通合同相比，信息合同主要在以下几个方面体现不同：

一、 权利担保

权利担保是...

荆民点评：

向社会不特定对象发售金融工具，一旦超过一定规模和人数，就应视为发行证券；而发行证券，是要经过有关金融监管部门批准的。未经批准，就涉嫌非常集资。尤其是所谓“资金池”模式：投资者先把钱委托给P2P公司，形成一定规模的资金池，P2P公司承诺在一定期限内投出去，就变成了一个事实上的证券（理财产品就其实质而言，是一种证券的组合，即基金）。

证券发行要向金融监管部门注册或经其批准，是证券法的灵魂和最实...

|来源：《经济学人》2013年1月26日

邓小平从来没有说过“致富光荣”，虽然他确实讲过几次“应该让一部分人先富起来”。现在，一些人已经先富起来了，但是以那些没有富起来的人“怨气载道”为代价取得的。

中国在这个月正式公布了2012年的基尼指数，以及过去十二年的指数。在基尼指数中，0意味着绝对平等，1指一个人占有所有的财富。中国2012年的基尼指数是0.474，最高的时候是2008年的0.491。很多人（其中不乏严肃学者）认为，实际的基尼指数要远大于官方公布的指数。不管真实的基尼指数是多少，现在决定公布这个指数，表明新领导已经注意到要解决不平等问题。

（翻译：柯荆民）