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2014年02月27日 12:53

《金融改革再出发:从影子银行开始》自序

一般认为,中国的金融改革,有过黄金的十三年,即1992年至2005年。在此期间,建立了一个美国式的银行体系:较为独立的中央银行,五家国有银行,三家政策性银行和十二家股份制银行,以及众多的城市商业银行、农村商业银行和信用社;建立了上海交易所和深圳交易所以及银行间债券市场。之后,金融改革失去了动力。去年,从债市打黑开始,以一种对制度进行修补的形式,中国的金融改革再度启动。对此,十八大报告进行了明确和总结:深化金融体制改革,完善金融监管,推进金融创新,维护金融稳定。十八大报告,无疑为我国金融体制改......

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2014年02月24日 10:07

金融衍生品:合规带来的数据爆炸

在金融危机期间,监管者沉痛地认识到:它们对大型金融机构的金融衍生品投资组合知道太少,而这些金融衍生品极其具有危险性。比如,雷曼兄弟被认为是5万亿美元CDS的交易对手方。当这些CDS在2008年出现问题时,整个全球金融体系发生了崩溃。为了解决此问题,世界主要经济体的领袖在2009年要求,金融衍生品交易应该向“存管机构”的大型中央数据库报告,以便确认和防范系统性金融风险。

2014年2月12日,欧洲版的衍生品报告规则生效,要求向六个经批准的存管机构中的一个报告全部金融衍生品交易。衍生品报告规则的美国版在美国已经实行了一年。虽然二地的规则经过协调,但......

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2014年02月20日 08:57

投资银行:一洋之隔,但欧洲远远落后

投资银行:一洋之隔,但欧洲远远落后

在大西洋的一侧,一些银行仍旧可以通过买卖股票、债券和其他金融工具赚钱。但是,在大西洋的另一侧,趋严的资本要求和不平衡的商业模式,使得投资银行挣不着钱,即使从事的是同样的业务。

欧洲银行悲惨历史的新篇章最近由巴克莱银行书写。巴克莱银行2013年税前利润52亿英镑(86亿美元),被少得让人吃惊的第四季度利润拖了后腿,而且几乎是各个部门都如此:第四季度利润仅为1.91亿英镑。其改革派的CEO ......

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2014年02月15日 12:56

理财产品开户新规:《投资基金法》的债券市场版

2014年2月13日,央行金融市场司正式对外公布了《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》,这是继去年债市风暴一系列制度建设后,央行规范银行业债券市场的又一重要举措。

2008年全球金融危机后,由于通货膨胀、存款利率的限制和投资渠道受到限制等原因,作为银行“自己革自己命”的一项金融创新,理财产品横空出世。理财产品虽然野蛮生长,但没有得到很好的规范。就其实质而言,理财产品是是基金,但是又没有象基金那样进行充足的信息披露......

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2014年02月11日 20:22

债券“新世界”:打破人为的藩篱

债券“新世界”:打破人为的藩篱

想象一下,股票市场被分为二部分。大的投行—如高盛、摩根斯坦利和美银美林—将它们喜欢的股票列在一张清单上。这些被认可的股票会被归入投资银行推荐类(IB类),以较高的估值进行交易(即较低收益率);而投行不喜欢的股票,将被归于投行回避类(BS)。但是,一些投资人的投资权限仅为IB级股票。

这个想法听起来有些奇怪,但此种划分确确实实在债券市场存在着。在债券市场,大的评级公司对债务进行分级,从最高的 AAA级,到D级,即违约级。BBB- 级或以上的债券属于投资级(IG)),而BB+级或以下被认为是投......

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2014年02月05日 07:10

保卫银行:沃尔克规则欧洲版

欧盟提出了一份彻底的 的银行改革方案。

如果你批评欧盟对于其银行体系防止未来风险的改革进行得过慢,八成得到的回答是:欧盟委员会制订规则可能比较慢,但这同时也是一个优势:欧盟可以从其他国家匆忙进行的改革实验中吸取教训。按照这种说法,欧盟各国政府、欧盟委员会以及欧盟议会成员国之间无休止的谈判,一般情况下,会导致制定好法律所需的明智妥协。但是,就单一市场委员米歇尔·巴尼尔1月29日提交的银行改革方案而言,至少到现在,这还不是事实。

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2014年02月02日 12:30

中国的影子银行:舒了口气

金融市场的投资者往往被新的“爆料”所吓倒;但中国出现的情况是,大家因为老消息而感到惊奇。上月初,中国的媒体报道,一款30亿元(4.9亿美元)的信托产品( “诚至金开1号”)可能在2014年1月31日到期时违约。本款信托产品三年前由中诚信托(CCT)(中国最大的信托公司之一。在中国,信托公司是指无吸收储蓄权利的借款人。)此次,中诚信托为一家矿业公司“振富能源”募集资金,其承诺的收益率大约为10%,并且通过中国最大的银行工商银行的渠道销售给富裕的投资者。这不是第一家陷于麻烦的信托产品:据报道,至少有20款信托产品没有支付利息,并且至少有一家本金发生了损失,尽管不多。但是,这款信托产品如......

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2014年02月02日 11:41

硬币的二面:别的货币所失,正是美元所得

2008年债务危机以来,外汇市场成了不叫的狗。欧元没有崩盘;尽管采用量化宽松,美元也没有崩盘;人民币没有成为世界储备货币的新选择。尽管在2008年晚期和2009年早期市场崩溃时,美元稍微有些贬值,其交易加权指数仍在雷曼兄弟倒闭时的2%区间徘徊(见表)。

外汇“大鳄”感到无从下手。通常情况下,他们集中于收益率差异,购买有最高利率的货币,但是现在国家之间的收益率比较低而且很少有差别;有时他们看经济增长预测,但现在经济增长无一例外地停滞;有时他......

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