在金融危机期间，监管者沉痛地认识到：它们对大型金融机构的金融衍生品投资组合知道太少，而这些金融衍生品极其具有危险性。比如，雷曼兄弟被认为是5万亿美元CDS的交易对手方。当这些CDS在2008年出现问题时，整个全球金融体系发生了崩溃。为了解决此问题，世界主要经济体的领袖在2009年要求，金融衍生品交易应该向“存管机构”的大型中央数据库报告，以便确认和防范系统性金融风险。

 2014年2月12日，欧洲版的衍生品报告规则生效，要求向六个经批准的存管机构中的一个报告全部金融衍生品交易。衍生品报告规则的美国版在美国已经实行了一年。虽然二地的规则经过协调，但由于双方推进的努力不同，造成美国和欧洲的改革不尽一致，使得跨越二个管辖区的衍生品交易人无所适从。更重要的是，即使这些数据能够协调一致，监管者会如何处理数据，仍旧是未知因素。

报告规则美国版允许由交易的一方进行报告，而报告规则欧洲版要求交易双方进行报告。这就意味着，从事衍生品交易的每个基金经理或公司财务，都必须按照冗烦的规则进行报告，而不仅仅是由出售大多数衍生品的银行进行。

 由双方都报告的本来目的，是为了确保每个实体的风险敞口能够严格地被监督。但是强制双方进行报告（数据之间必须相符）带来的复杂性，让人们质疑这额外的负担是否值得。存管和结算公司（上述六个经批准的存管人之一）的Stewart Macbeth说：“要求双边报告是为了防止数据遗漏，但是，这会伤及无辜：许多实体经济中的公司根本不可能引起系统性金融风险。”

在其他方面，报告规则欧洲版也和美国版也有不尽相同。美国对不同衍生品适用报告规则的时间错开了几个月，以使不同的合约和中央对手方能逐渐被纳入规则的适用范围，而欧洲监管者却选择让所有人在某个特定的日期报告全部衍生品。这会产生瓶颈，因为参加人会急于“赶制”所要求的内部规章和协议。

由于报告规则已经正式生效，责任开始移至监管者——监管者有责任确保涌入的海量数据具有意义。在美国，商品期货交易委员会（CFTC）公开承认，对于海量的数据，其陷入疲于应付的境地。一名高级专员甚至抱怨报告规则里的“不一致和错误”。在欧洲，由于多个中央对手方向多个存管机构报告，问题变得更为复杂。这将有可能产生数据的遗漏和重复。新的报告规则要消除风险，无疑还有许多工作要做。

金融稳定理事会（FSB）在2014年2月4日发表了一篇论文，对此问题提供了解决方案：将多个存管机构的数据集中在一个中央存管机构；这样，就会消除数据中的不一致——尽管这不意味着会让数据能更好地被理解。

译自：《经济学人》 2014年2月22日