就IPO重启事项，再次接受《中国企业报》采访。

一、停摆一周年，新股发行制度停顿对企业股权融资有何影响？

在去年10月停止IPO后，从去年年底开始，证监会对在审企业进行了财务专项核查。共有622家企业提交自查报告，268家企业提交终止审查申请，相当于三分之一的企业放弃了利用股票市场进行融资。如同证监会所说，长时间停顿，不利于企业正常的股权融资活动。

二、不止拟上市企业，券商和投行也深陷其中，据您所知，一年来IPO生态圈发生了哪些变化？

IPO停顿已经一年，对投行业务格局也发生了深刻的影响。在IPO停顿、无法通过IPO业务取得收入的情况下，券商投行大都往新三板、并购重组、再融资和债券等业务转型。

但是，转型的效果并不是很理想，除新三板商机还比较大之外。债券市场前段时间一直在整顿，业务萎缩。而并购重组项目，券商投行能够进入的，大都是比较小的项目，不能保证稳定的收入。以前的IPO业务可以做成产业化和规模效应，从而能节省大量资源，而转型的新业务做不到这点。

另外，由于IPO停顿导致的长期收入不佳，券商和投行行业也发生了一些人才流失。

三、自证监会表述的新股发行要在改革意见正式公布实施后才能启动，会不会引发资本市场新一轮反应？

对于IPO重启何时重启，现在有三个时间点：三中全会后、年内和明年。比如，德勤中国在日前出具的一份报告称，新股发行可能在三中全会前后重新启动。

但是，最近证监会新闻发言人表示，新股发行要在改革意见正式发布实施后，才能启动，所有发行人都必须在符合新的改革意见要求前提下，才可发行新股。所用的时间越长，改革的力度就会越大。三中全会就有关改革的决定进行原则性规定后，证监会才能拿出改革意见，新的改革意见还需要经过讨论和国务院批准，今年年底可能有些来不及。

但是，上周证监会宣布，财务核查已经完成，而完成财务核查是重启IPO的一个重要前提条件，并且，刚实行的上市公司并购重组审核分道制，也为IPO重启提供了必要的前期铺垫。可以说，IPO虽然没有重启，有关为重启所做的准备工作，一刻孔没有停止。所以，从时间上看，明年年初重启的可能性几乎是确定的。而在此种情况下的IPO重启，上市公司的质量会有实质性的提高。

证监会最近表示，新股发行要在改革意见正式公布实施后才能启动，虽然在时间上比预期上晚了几个月，但改革的内容上会是实质性的，也就是在质量上找回，市场对IPO的推迟已经有心理预期，所以不会有太多的反应。

四、各方角色定位有何变化？

在财务核查之前，有为数不少的企业通过财务造假取得上市资格。由于证监会提高了打假的力度，以后的情况是：好的企业融资更为通畅，而进行财务欺诈会付出更大的成本，甚至会被追究刑事责任。在本次财务核查中发现问题的河南天丰、广东秋盛，被证监会移送至稽查部门，就是很好的证明。另外，这次改革要实行申请即披露，即企业报送的申报材料几乎是实时在证监会网站公布，其他人发现任何问题，都可以随时举报；一旦查实，证监会就会取消企业的上市资格，这会给企业造假形成很大的压力。

就券商和投行而言，企业上市的体制变得越发透明，对于中介机构的业务水平要求就越发提高。比如说，由于要加强信息披露，实现提交即公布。这样，要求提交给证监会的文件，质量水平有实质性提高，不但要逻辑性强、着重细节，更要求一步到位，提交后再进行修改会变得非常困难。

五、拟上市企业何去何从？

在明年年初IPO重启之前的几个月，我认为企业可以采用以下对策：

1．由于政府在推行多层次的资本市场，符合条件的企业，可以考虑去新三板上市。新三板扩容已经是势不可挡。今年6月19日，国务院明确提出要将中小企业股份转让试点扩大到全国。7月15日，国务院副总理马凯再一次重申。中小板核查内容较少，相对而言，申报报告要求不高。

2．在十八届三中全会开完后，相关政策就会明朗，新股发行体制改革意见稿随之会很会出台，可以根据三中全会的原则和新股发行体制改革意见，随时修改申报材料。