据说，美国证券执法的最新趋势是“在丑闻还没有从人们的视线中淡出时，就施以重罚”。对此理念，我国证监会非常认同。

8月30下午，也就是光大乌龙指事件仅二周之后，我国证监会通报了对该事件的处罚决定：将该事件定性为内幕交易，对四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入，并没收光大证券非法所得8721万元，并处以5倍罚款，共计5亿2千3百28万；停止光大证券从事证券自营业务（固定收益证券除外），暂停审批光大证券新业务。

证监会认为：事发后至午市收盘前25分钟内，还是由交易员完成的正常交易行为。但上午收盘光大证券查明原因，在午盘开盘后至其进行公开披露前，继续进行卖空交易，这段时间内的违法行为构成“内幕交易”。因为是集体决策，对单位进行罚款和停止证券业务牌照，对涉案个人进行市场禁入。

至于广为质疑的操纵市场行为，证监会并没有认定。证监会认为，光大证券的巨额交易，虽然在客观上引起了市场大幅波动，但这只是系统技术缺陷所致，没有主观上的故意，没有证据表明光大证券及相关人员组织、策划、促使这一事件发生。所以，光大证券的行为并不是操纵市场。

处罚的依据是《证券法》第202条：对内幕交易者，没收违法所得，并处以违法所得1倍以上5倍以下的罚款。证监会处以5倍罚款，是法律规定的最高限。所以说，这回对光大证券算是重罚。值得注意的是，这笔罚款，是收缴国库的，并不做赔偿投资人之用。

至于对投资人如何得到赔偿。证监会的回答是：光大证券事件导致投资人损失严重，投资人可以提起诉讼依法要求赔偿，如何赔偿投资人、赔偿多少将由司法机关确定。

这就使人想到了官场上的锯箭术。有人中了箭，请外科医生治疗，医生将箭杆锯了，就开口要谢礼，问他为什么不把箭头拔出？他说，那是内科的事，你去找内科好了。

证监会这个“外科”把箭杆锯了，至于最终怎么解决，那是“内科”最高人民法院的事了。“铁路警察，各管一块”嘛。尽管证监会对最高人民法院有关内幕交易的规定心知肚明—投资人按照现行的规定走司法程序要求赔偿，如果没有司法规则没有大的突破，就会是一个不可能完成的任务。

现有的最高人民法院的司法解释对投资人维权，尤其是内幕交易的维权，可以说很不友好。虽然《证券法》规定了虚假陈述、内幕交易、操纵市场三类证券违法行为，应该承担民事责任。但如何承担？迄今为止，只有虚假陈述已出台相关司法解释，后两者仅有原则规定，没有司法解释。就意味着，法律赋予广大投资人的获得赔偿的权利还没有落实，因为没有司法解释，就难以确定受损对象、受损范围及责任范围。

“它山之石，可以攻玉”。让我们看看证券制度最为发达的美国是怎么处理这类事情的。

美国证监会追诉的案件，90%以上以和解方式结案。近年来，在同被告的谈判中，美国证监会日趋强硬，达成和解的比例进一步上升。

如果被告有足够的非法所得，和解裁决中通常就会规定被告将非法所得支付给受到损害的投资人，或者支付到一个第三方保管账户，然后按照确定的方案分配给受到损害的投资人。

这种和解措施，能够使受到损害的投资人迅速获得赔偿，对于恢复广大公众对于证券市场的信心，起到了至关重要的作用。

我国还没有建立证监会到法律提起诉讼的制度。不过，依然可以实现诉前和解。前不久的万福生科虚假陈述案，就是按照这种模式进行赔偿的。

今年5月，由于万福生科虚假陈述，给投资人造成了损失，保荐人平安证券宣布出资3亿元成立专项补偿基金，以补偿符合条件的投资人。最终，12，756名适格投资人获得总计约1.79亿元的补偿。该事件被认为是在我国诉讼渠道不畅通的情况下，一个现实的解决投资人赔偿问题的方案。

然而，根据公布的材料，这次证监会并没有尊循万福生科案开创的的先例。是什么原因呢？

对此，证监会的解释是：在万福生科案中，平安证券主动提出设立专项补偿基金，进行投资人补偿；证监会支持证券公司探索及时补偿投资人的有效机制，但前提是需要券商主动提出有关方案，目前光大证券未提出有关补偿的后续措施。

那光大证券没有提出补偿方案的原因是什么呢？想一想，终于明白了：平安证券之所以愿意成立补偿基金，是因为证监会没有吊销其承销牌照；而此次证监会动真格的了，停止了光大证券证券自营业务（固定收益证券除外）牌照，并暂停审批其新业务，光大证券老大不愿意，自然是没有动力出钱成立赔偿基金。

有人建议，考虑到进行诉讼维权的成本（主要是没有集团诉讼制度），受到损害的投资人以民事诉讼方式解决赔偿问题的可行性存疑。那么，为何不参照万福生科事件，把这5亿2千3百28万的罚款用来建立一个赔偿基金？对此，我十分赞同。不过，现实中可能无法操作。理由很简单：按照法律规定应该进入国库的钱，不是随便可以移作它用的。

所以，在证监会采用锯箭法，抛弃投资人不管的情况下。唯一的希望是：最高人民法院尽快就内幕交易制订司法解释，让内幕交易的民事索赔更具有操作性。从现在起诉，到进行实体审理，估计有几个月时间。在这段时间内，最高人民法院的水平，发出一个可操作的司法解释是没有问题的。但是，集团诉讼估计是无法实行的（在集团诉讼中，如一人告光大赢了，其他受到损害的投资人都可按照此判决取得赔偿，维权非常简单）。

在没有实行集团诉讼的当今，损失较重的投资人，如损失二万以上，还可以打打官司。如果只损失了几千的，直接提起诉讼会得不偿失。对于这一部分受到小额损失的投资人而言，最好的解决办法还是要证监会给光大证券施压，成立赔偿基金，而不是贸然提起诉讼--永远记住，证监会是投资人利益的保护神，保护投资人利益对他们来说是天经地义的事，别不好意思。否则，诉讼最后取得的赔偿可能还抵不上诉讼成本，而且拿到钱的日子是遥遥无期。