金融危机以来，由于缺乏资本金和受监管的限制,对向新兴国家的公司提供借贷 ,西方大银行是越来越不热情。但投资者一直在寻找能比发达国家政府债券收益更高的资产。结果就是新兴国家债券的崛起。发行债券一般是这些新兴国家在海外设立的子公司。按照国际清算银行(BIS)公布的数据，雷曼兄弟倒闭后，新兴市场的企业（不包括金融机构）发行了6920亿美元的国际债券——今年的头六个月就达到890亿美元。

美元是离岸发行的最常用...

根据公布的数字，中国本季度的经济增长率为7.3%（年化率）。在很大程度上，这被认为是中国在“新常态”增长放慢的标志。此数字低于中国自1980年至二年前约10%的增长率。但根据哈佛大学Lant Pritchett 和 Larry Summers的工作论文，这个数字仍然不应该是常态：中国的经济增长率未来还可能下滑。

论文的作者指出，经济学家经常根据过去的经济增长率来推算未来的经济增长率。比如，IMF认为，中国经济在下一个...

  全球的投资者有很多事情值得担心:油价的下跌，欧洲面临的衰退和通缩，但其中最重要且被最不为人所理解的，是中国的债务问题。在过去的几年中，中国在债务中狂欢。其总债务（政府、公司和家庭借债的总和）从2008年占 GDP的100%，升至现在的占GDP的250%。这比发达国家少些，但远比发展中国家多。

由于大多数金融危机都发生在疯狂的债务上升之后——想想上世纪90年代初的日本，90年代末的韩国和其他新兴经济...

10月17日，证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称退市意见)，自发布30日后正式实施，这意味着，业绩长期萎缩不振的壳公司们，面临的危机将从此前的退市“缓刑”改为“实刑”。

　　此前，对上市公司的违规行为处罚不可谓不严厉，甚至追究了有关责任人员的刑事责任。但是上市公司的股票却至今仍在交易，投资者也没有得到充分补偿。如2013年发生的万福生科案。

　　如果...

在现金耗尽后，超日太阳能最终为债务所压倒，成为本年度一个样板，这在以是不可能的——因为它被允许破产。那些在中国经济形态下的其他公司，以后也可能发生如此的结局。中国领高层已经痛下决心，强调金融体系的市场纪律。这个金融体系过于松懈，严重信赖信贷的增加。中国十多年前重启债市以来，超日太阳能是第一家违约的公司，是“新常态”下严父之爱的象征。但是，这个月的进展又让人意料不到：其债权人被救助。

对于...

李克强总理承诺，要进行大胆的金融改革。据报道，他的政府将以“壮士断腕”的勇气改进官僚体系。他所推行的上海自贸区改革，作为市场化改革的绝好例证，无疑是检验其勇气的“试金石”。

在自贸区成立一年后，这项大胆的改革进行得如何呢？在为纪念试点一周年的文章中，《中国日报》认为，自贸区的系列改革是“创记录的里程碑事件。”文章还说，在不到11平方里的地方，有超过12,000家企业注册。更重要的是，外国企...

本周，国际货币组织（IMF）对有关世界经济的数据进行了更新。按照购买力平价（PPP）计算，此组织第一次将中国经济列为全球第一。但历史学家指出，中国只不过重新获得了这一称号而已——在人类有记载的历史中，中国大多时候都是第一。1820年，中国经济产出就已经占到了全球约三分之一。美国经济超过中国经济的短暂岁月，现已正式宣告结束。

译自：《经济学人》2014 年10月11日 

“笑星”周立波曾为长期陷入郁闷中的投资者代言。他说，按照他的观察，“股市”二个字应该倒过来写，那就是“事故”。在七年前达到最高点后，中国的股市成为分离投资者与财富的利器。主板指数，一直是亚洲表现最差。甚至在恢复后，还比2007年的最高点低将近三分之二。内幕交易横行。在其他地方业绩良好的基金经理，在中国跌尽了跟头。很多中国人干脆放弃了股票投资。

尽管有这些问题，全球的投资者依然渴求中国...

我国的资产证券化，于2005年拉开序幕，并保持了良好的发展态势。但是，2007年美国次贷危机，对我国的资产证券化产生了不良影响，一停就是三年。之后，总结2007年美国次贷危机中的教训，无外乎低首付和高杠杆。这些，中国都不严重。于是，资产证券化于2012年再次启动。

但中国有自己的问题，这就是 “影子银行”系统问题，是四万亿刺激计划的产物。

就其实质而言，“影子银行”是一种不透明的“地下”资...

就美国而言，在高收益债券兴起之前，直至上世纪60年代，美国的资本完全控制在少数金融机构手里。由于政府实行严厉的监管，美国银行只把资金提供给“安全”的企业，而对企业未来的成长机会则丝毫不感兴趣。后者要想融资，就得完全信赖短期贷款，这些贷款条件苛刻，或者依赖私募股权，这意味着需以便宜的价格出让自己的股份。

当高收益债出现后，作为企业的一种直接融资工具，可以使中小企业以较低的成本取得融资。在融资...

　　从2004年以来，公司债市场得到了迅速发展。在社会融资规模中的比重，由2004年的1.6%提升至2013年的10.4%。

　　但就证监会监管的交易所市场而言，无论是发行量还是托管量，所占比例少得可怜。去年，全部债券（包括公司债和中小企业私募债）总量为0.88万亿元，占全市场托管量的3%，远逊作为公司债主体的银行间债券市场。

　　其实，证监会一直就注重债券市场的发展。一个重要标志是，在今年证监会内部机构...

最近，发改委前司长张东生落马事件持续发酵。昨天，《新京报》还就此专门进行了探讨，说明债市腐败的原因是由二个方面引起的：一个是发改委的审批制度；二是发行市场的定价机制，当时采用的是协议制，由发行人、承销人和几个投资人一商量就可以决定债券发行价格，这就为利益输送留下了空间（注：现虽已经改为薄记建档制，但还没有实行更为市场化的招标制）。

债市打黑第二季，吸引了大家的眼球。由于《新京报》是一张...

如果你访问Chilango的某个门店，就极有可能被邀请“成为故事的一部分”。Chilango是伦敦的一家墨西哥食品连锁店。“成为故事的一部分”，当然不是吃一个墨西哥卷饼，而是购买“卷饼债”。“卷饼债”，即借钱给该连锁店，本金500磅 ($835)以上，期限4年，年息8%。另外，依出借的数额，该店还送不同数量的墨西哥卷饼。通过一家名叫Crowdcube的众筹网站，Chilango已以这种方式筹集到180万英镑，超募80%，投资人585个。

这...

如果说投资者对于香港的未来有所担心，那么对于这种担心的表达方式有点让人摸不着头脑:在过去的五周内，在这座城市对于未来民主形式的争论有愈演愈烈趋势的同时，对其货币的需求，却呈上升趋势。香港金管局——香港事实上的中央银行——本着已经施行31年的“盯住美元”策略，买入了涌进的90亿美元，以防止港元汇率上升。

香港当局将美元的突然涌入，解释为技术原因，如支付股息和并购款项所需。但无可否认的是，动物...

在印尼苏门答腊岛的中部，有一座小岛，过去，这里曾经绿树如茵。岛上的一条裂缝，暴露出了地下隐藏的巨大财富。黄色的大型挖掘机挖开煤层，将煤装进60吨的卡车。卡车呼啸而过，驶过Pauh露天矿山。中国经济对于燃料的渴求，使得这座矿山，在过去的五年内非常繁忙，肮脏的小道上留下了深深的车辙。可近年来，卡车在每天午后停止了运作。中国对于煤的需求趋于平稳，以致煤价下降。经营这家煤矿的Minemex公司，只得给工人更长的午...

多年来，金砖国家一直认为BRICS不光是一个简写，大家还可以在一起做些什么。也许是为了消除人们对“光说不练”的怀疑，2014年7月15日，巴西、俄国、印度、中国和南非的领袖们，在巴西的福塔莱萨港进行了第六次峰会，宣布成立了二家金融机构：一家是金砖开发银行，为基础设施建设和“可持续发展项目”提供融资，初始认缴资本为500亿美元；另外一家是应急储备安排，以帮助成员国克服财务困境，数额为1000亿美元。

金砖...

  流动性会成为引发下一次大的金融危机的原因吗？不透明但极其重要的回购市场最近发生的问题，可能预示着麻烦的来临。

回购合同是一种短期借款：一方将证券出售给另一方，以取得资金，并且承诺在稍后的某个确定日期以较高的价格买回。出卖价格和买回价格之间的差额相当于利息。出售的证券（通常为短期国债）相当于担保物，其作用是为借款提供担保。

回购为高速运转的金融系统提供润滑，使得金融机构可...

初夏的一个下午，一名可能的客户走入星展银行在上海自贸区新开设的新分行。星展银行来自新加坡，其在上海自贸区的办公地点非常现代化。象大多数国际同行一样，长期以来，星展银行一直非常留意中国业务。

一名保安在玩游戏，大堂空无一人。来访记录显示，其自贸区分行一天只有一二个来客。即便如此，星展银行仍然对中国业务持乐观态度。据星展银行的工作人员介绍，其自贸区分行的大部分业务，是通过其他地点进行的。但自贸...

如果新闻头条能够转化成交易量，那么可以认为，人民币正在走向统治全球货币之路。这周，有关提升人民币在伦敦地位的新举措发布后，由于伦敦是全球最大的外汇市场，人民币又使得新闻头条生辉。这是五年来“货币战争”的最新进展。2009年中国首次宣布，其将促使人民币国际化。 之后,一系列的官方公告和重大事件，使得中国的货币成为美元的“假想敌”。

新闻炒作基于几个数字,而这几个数字看起来让人印象深刻：中国境外的人...

　　 6月23日，本周首个交易日，IPO二次重启首轮新股申购告一段落。与此同时，A股未能延续反弹走势，沪深股指冲高回落后小幅收跌。今年一月的IPO重启，推行的是市场化方案，但却成为了打新者的盛宴，机构操纵市场，以致出现“奥赛康”事件，几乎断送了注册制。时隔5个月，新股发行再度重启，多只新股将登陆A股市场，尽管限制量价、叫停超募，新股抢手程度仍有增无减。一周内，沪深两市新开近10万股票账户，仅4只新股申购冻...