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2015年03月12日 06:04

“债券统一执法”提案:切中债市时弊

“两会”期间,民革中央一份《关于扩大直接融资,防范金融风险》的提案引起广泛注意。其中“加强债券市场监管的协调,由证监会对全国债券市场统一执法”的建议切中债市时弊,让人耳目一新。

银行间债券市场的最大问题,是法律缺失和执法机构缺失。现行体制下,银行间债券市场受央行监管,而央行本身是货币机构,金融监管并非其所长;而管理的交易商协会,只是一个自律机构,说白了就是大型金融机构的俱乐部,最大的惩戒措施是开...

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2015年03月07日 20:30

《政府工作报告》解读:调低增长目标,为改革赢空间

过去,中国经济一直以二位数的速度增长。当时,官方的经济增加目标总是很大范围内超额完成。但这样的日子一去不复返了。这是中国总理李克强在35日的人大会议上要想发出的信息。去年的经济增长率为7.4%,而李总理要求今年的经济增长目标达到7%左右。几乎是近25年来速度最慢的一次。他说,经济放缓恰恰是政府希望的,因为中国政府希望经济建立在一个更稳健和更强大的基础之上。无疑,这个转变过程十分艰难。

 

在对近3000...

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2015年02月20日 09:05

人民币贬值弊大于利?

人民币贬值弊大于利?

中国外汇政策,经常面临来自二个方面的批评,而且这二方面的批评截然相反。对此,中国官员已经习以为常,都懒得辩解了。多年来,有些国家指责中国人为地使人民币变弱,以促进出口;现在,国人的批评正好相反:认为人为地使人民币变强,正是此种行为,使中国经济受到了误伤。最近,一派观点认为,中国很快会改变货币政策,启动一轮新的贬值。如果贬值,会如何实施呢?从以前经验看,过去人民币看起来太弱时,中国政府没有进行一次性...

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2015年02月13日 18:30

中国宏观数据:受春节因素影响很大

中国宏观数据:受春节因素影响很大

中国的农历通常被认为是月历,但这并不正确。事实上,农历是月历和太阳历的混合。有时,农历得加上一个闰月,以便与整个太阳历吻合。中国的农历系统大约存在了2500年,现在研究它,并不是出于学术上的好奇心,而是因为它对经济数据影响很大。基于农历的中国春节,是消费高峰和物价上涨较快的时候,但春节有时在一月,有时则在二月(按照格里高利历),并不确定。所以,相应月份的经济数据比较,就成了一件让人头疼的事情。

...

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2015年02月07日 12:09

安邦:昔日默默无闻,今朝镁光灯下

一般情况下,中国的保险公司都比较乏味。这正是监管者所乐意看到的:保险公司资本要求很高,但只能投资于安全的资产,导致收益率很低。这么看,安邦的崛起似乎是一件不可能完成的任务。这家保险公司刚获得并购华尔道夫酒店的许可,声名大振。

 

安邦保险成立于2004年,资本为5亿元(相当于当时的6000万美元),主要集中于车险。去年,它成了业内最大的公司之一,并且很可能是最激进的公司。对华尔道夫酒店价值19.5亿美元的并购...

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2015年02月04日 07:31

《证券法》修改:债券归谁管?

 

  《证券法》修改正在有序推进中,多项议题备受关注。笔者认为,调整证券范围,将企业债券、中票和短期融资券等原本在银行间债券市场发行的“有债券之实,而无债券之名”的债券纳入证券法管理范围,应是此次《证券法》修改的一项重点。

 

    近年来,交易所债市革新不断,如允许商业银行进入交易所债市参与债券回购,推出中国式“垃圾债”———中小企业私募债,但雷声大,雨点小,实际收效并不大。

 

    相...

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2015年01月30日 17:32

中国的金融外交:成绩斐然,但有些着急?

今年一月,北京,对来访的尼古拉斯•马杜罗,中国国家主席习近平非常友好,称他为“中国人民的老朋友”。但关起门后,双方的谈判却一点也不轻松。2007年以来,委内瑞拉已向中国借款500亿美元。但由于近来委内瑞拉经济陷入萧条,有可能无法按时归还。委内瑞拉债券的投资人大多认为,除非中国施以援手,违约是大概率事件。中国已经借给了委内瑞拉这么多钱,还会再借给它,助其渡过经济难关吗?

 

 

委内瑞拉只是中国面...

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2015年01月27日 07:04

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

股市“硕鼠”只是小字辈:11起债市犯罪牟利超过6亿元

 

2015-01-26 21:15 来自:新华网           审计署近年来先后查处的11起债券交易犯罪案件,相关人员从中牟利高达6亿多元。
  【写在前面】
         原农银汇理平衡双利基金经理郝兵涉嫌利用未公开信息交易罪将于1月27日开审,其之前被曝债市利益输送。在此之前的1月26日晚,新华社连发四篇文章揭露债市“硕鼠”旧疾。
         新华社四篇文章分别...


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2015年01月22日 06:57

从南北车事件看内幕交易

据这二天的消息,“一带一路”规划正在路上。在国家“走出去”政策的扶持下,以高铁为主角的相关设备出口有望潮涌。为了做大做强高铁,中国两大轨道交通装备制造商北车和南车即将合并。20141231日,南北车合并方案正式公布。

 

这本是好事,谁料想在这当口上,传出南北车高管涉嫌内幕交易,舆论一片哗然。上周周末,南北车分别发布公告,自证清白,认为:部分高管是出于对投资价值的判断,才买卖南北车股票,并未基于...

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2015年01月16日 14:42

金融的政治风险

 

 “对我们的指责,如同是一个捉坏人的江湖故事”,方正集团在声明中以此开头。方正集团在一起将对中国资本市场产生深远影响的一场恶斗中,正在为其自身辩护。紧接着,它请求政府为其恢复声誉:“向全世界公布事情的真相”。

 

在声明发布十日后的一月四日,政府的正式调查程序启动,北大方正的董事长、总裁和CEO被带走。公司马上任命了新的董事会成员。按照申请,法院随即冻结了方正在银行账户里超过17亿元(2.85亿美...

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2015年01月05日 09:31

地方债治理大限:堵暗道、开明渠

 

201410月初国务院发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》(43号”文)是迄今关于地方债事项最全面的权威文件。根据43号文,截至2014年底的存量债务余额应在201515日前上报;从2016年起,只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。

 

就此角度而言,201515日是地方债甄别治理的大限。

 

根据43号文之后财政部发布的351号文的甄别原则,地方债将被分为四类:一般债务,即项目没有收益...

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2014年12月31日 09:46

《经济学人》:经济学家媒体影响力排行榜

《经济学人》:经济学家媒体影响力排行榜

  通常,经济学家的影响力以其发表的学术论文数来衡量,故他们大多沉迷于RePEc,一个重量级经济学家排行榜。无论是经济家博士,还是其他全球各地求知的学子,都对能进入此榜的经济学家充满了敬畏。

 

为了评判经济学家在象牙塔外的影响力,《经济学人》委托了一家分析网上影响力的咨询公司Appinions,由其500名经济学家进行了评估。在这500名经济学家中,450名是RePEc 榜上有名上的,其他是自己选择的。Appinions...

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2014年12月14日 07:17

“新常态”下的债券市场

作为本年度最后一件大事,中央经济工作会议已于本月9日至11日召开,为进入“新常态”的明年经济工作进行部署。所谓“新常态”,是在经济增长放缓的情况下,进行结构调整。今年的经济政策将在促改革、稳增长和防风险之间求得平衡。而债券市场作为资本市场的重要组成部分,在其中具有重要的意义。

 

经验说明,如果不进行实质性改革,由于中国金融结构的不平衡,就会造成资产泡沫。此次股市在降息的背景下大涨,即是明证。在...

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2014年12月12日 12:05

中国牛市:原因是历史周期率?

中国牛市:原因是历史周期率?

 

 

狂热的股市,通常导致宏大的断言,诸如经济秩序已经发生结构性改变之类。《道36,000点》是很好的例证。这本书出版于1999年,恰好在互联网泡沫破裂前一年。该书的立论是,由于互联网的兴起,股票估值的原则已经实质性地发生改变。中国股票市场最近的大牛市,同样引发了理论构建工作。股票价格在二周内上涨20%后,信达证券的分析员宣称,发现了中国3,500年历史变迁的基本规律:混乱导致新朝代的建立,继之以权力巩固,最后...

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2014年12月05日 09:51

存款保险:保护了存款人,让银行不再“大而不倒”

通常情况下,存款保险制度意在减少银行的倒闭。存款保险制度的首次出现,是在大萧条时的美国。当时,美国 24,000 家银行的一半破产。由于在银行破产时,存款保险制度可以为储户提供确定数额的补偿,从而有效地防止了挤兑。上世纪70年代金融危机后,欧洲普遍地采用这种制度。但中国即将建立的存款保险制度,却与上述逻辑不同:中国的金融体系现在非常稳固:仅在16年前,有一家大银行倒闭。中国现在采用存款保险制度之目的,是意图进...

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2014年11月28日 10:53

明星经济学家

经济学家本来并非吸引眼球之职业,尤其是在阿根廷。现在世道变了。拿Tomás Bulat来说吧,他有三个经济学学位,每周主持一个电视财经节目,并且写了二本财经类的畅销书。在推特上,他有17.9万粉丝。形成鲜明对比的,摇滚明星Andrés Calamaro只有3.4万。最近,在海边城市Mar del Plata举行的一次午餐会上,记者惊奇地看到,侍者和参会者都对Bulat先生巴结逢迎。邻桌邀请他分享鱿鱼,一个胆子大的女招待还投怀送抱,并将相片放在朋...

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2014年11月21日 11:02

中国央行:货币政策操作不透明

中国央行:货币政策操作不透明

 

中国的央行对于量化宽松政策采取比较谨慎的态度,但那是中国经济发展所需的。

 

在北京,政府的建筑都比较宏伟美观。就此而言,中央银行的低调显得很突出。其总部占地面积小而陈旧,并且央行无心进行大规模扩建。其建筑的局促,象征了中央银行的克制。

 

近四年来,中国人民银行(PBOC)将其货币政策归结为“谨慎”。这应该是一个中性的立场——既不紧缩,也不宽松。但事实上,货币政策是越来越紧缩。其目的...

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2014年11月18日 22:24

金融稳定委员会监管指标:利弊分析

金融稳定委员会监管指标:利弊分析

金融稳定委员会(FSA)使银行更加安全的五个监管指标:

 

 

 

1.偿债比率,按风险权重计算的相应资产,除以股东权益得出的比率,缺陷是风险权重是主观的。

 

2.杠杆率,相应资产除以更宽口径的股东权益得出的比率,但没有风险权重 ,缺陷是不灵活,如将国债与有毒的垃圾债券等同对待。

 

3.总损失吸收率,相应的风险权重资产除以相应的股东权益和特定债券得出的比率,缺陷是,迄今仅适用于27家系统...

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2014年11月15日 10:19

监管新规:银行不再“大而不倒”?

监管新规:银行不再“大而不倒”?

 

 

 

当大银行陷于麻烦时,最后“埋单”的往往是纳税人。考虑到直接让银行破产引起的种种混乱——挤兑、支付系统瘫痪,对于政府来说,还不如直接救助。但在金融稳定委员会(FSA,由国际金融监管者组成的组织)1110日发布新规则后,这种情况可能会改变。按照新规则,银行破产会变得容易些,不必动用公共资金。

 

新规则规定,大银行应该持有缓冲,即“总损失吸收能力(TLAC)”,相当于其资产(贷款和投资总和)...

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2014年11月14日 22:22

银行监管新规:防范07年金融危机重演

 

最近制定的全球性规则,使得银行更加安全。其制订,无疑是明智的。但在有些地方,监管者还没有采用这些规则。

 

如果考虑到金融危机期间银行捅了多大娄子,就一点不奇怪为什么监管当局要制定些新规则,目的是不让历史重演。1110日,金融稳定委员会(一家旨在防范金融危机的国际组织)发布了银行应该通过的另外一种测试要求——这是迄今以来第五条。同时,金融稳定委员会主席马克•卡尼宣布,如果这些措施同时...

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