财新传媒
位置:博客 > 柯荆民 > 个人分类 > 证券和金融市场(二)
2015年08月16日 20:24

人民币贬值:除了拉动出口,还有其他原因吗?

人民币贬值:除了拉动出口,还有其他原因吗?

 

这个问题挺难回答:在上周,中国央行进行的干涉是弱化了还是强化了人民币?因为媒体头条都是关于贬值的,显而易见地弱化看起来是答案。事实上,答案恰恰相反:央行首先试图闪身,让市场在人民币的估值上起到更大的作用,然后后退,进行干涉以阻止进一步的贬值。这种大转折,在很大程度上反映了中国经济的独特性,以及对其进行改革之难。

 

每日清晨,大型国有银行这类做市商将其人民币对美元的报价提交给央行。央行将...

阅读全文>>
2015年07月27日 15:42

TPP在冲刺阶段:中国加入吗?

TPP在冲刺阶段:中国加入吗?

 

在亚洲一角,编织白色纤维的纺纱机发出呼呼的声音。经过五年的谈判,TPP终于形成29章林林总总的规则,还有几百项有关关税的规定。最后的文本还没有形成,谈判者还在进行最后一刻的争吵。这个新的贸易区有包括美国和越南在内的12个国家。Penfabric,一家位于马来西亚槟榔屿的纺织品公司,没有坐等。在它的一个工厂,明亮的黄色标识,将高端纤维和更便宜的布显著地进行了区别。最近,这些标识成倍增加。Penfabric 的总裁H. S. Te...

阅读全文>>
2015年07月17日 07:56

中国的统计数据有水分吗?

熟话说,“无巧不成书”,但有时巧得甚至让人怀疑它的真实性。中国政府今年确定的经济增长目标为7%左右,而中国的经济增长好象响应国家的号召,在今年前二个季度刚好达到这个数字。这引起了一些猜疑。   

 

第一季度的数据,貌似有让人怀疑之处。工业产出的增长为金融危机谷底以来最弱;作为经济支柱产业的房地产业,也萎靡不振。中国官方公布的第一季度真正经济增长率(即扣除通货膨胀率后的经济增长率)为年7%,但名义...

阅读全文>>
2015年07月06日 11:44

中国如何重塑全球商品市场

 

 

从煤炭到黄金,作为全球最大的商品消费者,中国不再是贪得无厌的买主。虽然增长放缓,一个更加富裕和挑剔的中国,现在正在变成出口商,而不仅是进口商。同时,中国利用其影响力,改变了商品交易的方式,将市场带回家,并且制定适应其需要的规则,而不仅是适应生产商和西方融资者制订的规则。

 

典型的例子是,最近,中国监管者批准了外资在上海进行原油期货交易。正式实施时间估计为11月,这将是外资这一次被允...

阅读全文>>
2015年06月26日 07:04

中国股市:龙市还是熊市?

中国股市:龙市还是熊市?

中国股票市场狂热地重新火爆,使其在去年成为全球表现最佳的股市。但是,615日至619日,股市下跌了近15%,这是自全球金融危机谷底以来,中国股市最强烈的抛售。之后,虽然有些许反弹,但股市继续回调只是时间问题。

高成长公司的估值,仍然高达超过其去年收入的100倍,使人联想到20世纪90年代晚期,美国高科技泡沫中使人眩晕的高股价。仅有的确定性是:市场的波动会加大。

622日,股市的震荡在几小...

阅读全文>>
2015年06月25日 06:32

以“汉密尔顿改良版”解决中国地方债问题

汉密尔顿是美国首任财政部长。除了成立国家银行外,他的主要成就,是推动联邦政府承担了各州独立战争时期发生的债务,为联邦财政打下了坚实基础。

 

美国联邦政府成立之时,联邦政府欠债5410万美元,各州所欠债务合计2500万美元,有些州濒临破产边缘。在这个问题上,分为两派:一派以汉密尔顿为代表,他认为,强大的联邦政府是国家稳定的基石,应该承担各州债务;另外一派,以其老对手杰斐逊为代表,反对联邦政府承担州债...

阅读全文>>
2015年05月30日 09:55

股市“疯”牛:会给经济带来危险吗?

股市“疯”牛:会给经济带来危险吗?

中国房地产市场的放缓,对于地板生产商是残酷的。过去十年,这个行业以二位数字的速度增长。现在,地板的销售额开始下降。科冕木业,过去以其产品合成木地板雄踞业内。而现在,在业绩下降的压力下,采用了比较激进的应对方式:不仅将其业务范围改为在线游戏,而且更改了公司名字。今年三月初,在“科冕木业”改名为“天神娱乐”后,其股价在短时间内翻番。但在上周,其转型计划遇到了麻烦:央视公开点名批评了几家公司,说这些公司...

阅读全文>>
2015年05月22日 16:43

金融犯罪:和解并不是解决办法

这个场景近来屡见不鲜:监管者对银行施以重罚,对于不法行为大声谴责,并发布措辞严厉的声明,但具体,并没有某个人承担刑事责任。这就让人大惑不解:银行认罪的内容是什么?这种认罪会承担什么法律后果呢?

 

520日,美国和英国的监管机构宣布,已经与六家银行达成和解。和解的内容:关于这六家银行操纵货币市场的指控。这六家银行是美国银行、花旗银行、摩根大通、巴克莱银行、苏格兰皇家银行和瑞银,它们同意支付...

阅读全文>>
2015年05月19日 07:54

地方债置换:如何让银行“顾全大局”

电影《大而不倒》里有一个场景:纽约联储主席盖特纳向各大银行CEO分发小纸片,上面写着分派给每家银行的资金数额。有些银行很是不服:“我们是私营银行,不缺流动性,凭什么指派给我们?”坐镇的财长保尔森冷冷地回道:“如果整个金融系统都崩溃了,你们焉能自保?这是你们的麻烦,由我来帮助你们解决。”

 

中国目前遇到的问题与之有几分相似。去年,审计署对地方债务进行审计,之后公布地方政府债务达10.8万亿元,政府决...

阅读全文>>
2015年05月14日 08:13

众筹:为创新企业提供资金

众筹:为创新企业提供资金

 

 

 

 

 

 

银行家都是保守动物。很难想象,一名银行家会抓住众筹之王Ryan Grepper提供的机会,借给他五万美元,用以开发一种大型号的小冰箱。Grepper住在俄勒冈州,“一半是有想法的人,一半是科学狂人,并且是DIY革命的狂热支持者”。他要生产不是一般的小冰箱,而是“炫酷”小冰箱,用于野营,除了冰冻饮料和酒类之外,这种小冰箱还可以搅拌饮料和酒类、播放音乐和为智能手机等设备充电。

 

...

阅读全文>>
2015年05月09日 13:57

全球债市:收益率急剧上升

全球债市:收益率急剧上升

 

很少有一个金融市场,以这样快的速度逆转。2015年之初,国债收益率是低走。德国10年期国债收益率,更是毅然决然地走向零,而期限更短的国债,已经出现负收益率。这意味着,持有国债至到期的投资人,肯定会赔钱。

 

突然,在四月中旬,债券市场发生变化,国债收益率重新开始飙升。这意味着,债券价格下降。德国10年期国债,现在重新回到了今年年初的收益率。欧洲其他国家国债的收益率,也上升了,原因是市场上的抛售(...

阅读全文>>
2015年05月06日 07:33

“百变神器”企业债将走向何方

 

国家发改委最近出台的两项措施,引起了业界的广泛注意:一是在企业债券的主力城投债几近停发后,推出企业债券的新形式专项债券,以加大投资力度;二是将企业债券的初审权下放至中债登,用以纠正之前由于人手不够将企业债券初审权下放地方造成的标准不一。

 

企业债券本身是计划经济的产物,但由于发改委的几次创新,成为了非常有弹性的“百变神器”,其内涵演变依次为:大型国企发行的企业债券、地方融资平台发行的...

阅读全文>>
2015年05月01日 11:53

亚洲债市:暴风雨前的宁静

亚洲债市:暴风雨前的宁静

 

 

迄今为止,东南亚债券市场表现良好,但真正的考验并没有来临。

 

债券市场的投资者总希望取得高收益,并保持金融市场的稳定。对于这二点,东南亚债券市场近年来的表现是可圈可点。在印尼,10年期国债收益率平均为7.8%,越南为6.7%,大马和菲律宾约为4%——比富裕国家的收益率高出很多。此外,在这些国家,通货膨胀温和;赤字要么可控,要么为零。与大多数新兴市场相比,东南亚国家本币对美元汇率的下降要少得多...

阅读全文>>
2015年04月24日 12:55

狂飙突进的股票市场

从股票市场看,中国并不差钱。股票市场上的交易如此火爆,以致在420日发生“爆表”:交易量超过了交易软件上设定的最大值。该日,有1.1万亿元 的股票换手,但上交所的计数器显示为9999.9亿元。而且此种情况的再次发生,应该是大概率事件。最近,投资人新开账户一周就超过100万,在股票市场上追逐收益,而这个股票市场在去年翻了一番。

 

尽管股市狂野,央行在本周还是用货币政策工具,向金融系统注入了流动性:通过减少...

阅读全文>>
2015年04月22日 08:27

信托公司上市:为打破刚性兑付做准备

 

  尽管信托与银行、证券、保险并称为金融业四大支柱,但后三者的上市已成过江之鲤,而信托类的上市公司却比熊猫还少。截至目前,68家信托公司中,仅有陕国投和安信两家上市。究其原因,在于信托公司的主营业务范围不明确,而这是上市的最基本条件。

 

  事情看来有些转机。410日,银监会在《信托公司行政许可事项实施办法(征求意见稿)》中,对信托公司的上市条件进行了明确。对监管层而言,这是未雨绸缪之作,...

阅读全文>>
2015年04月18日 01:01

老一代农民工面临退休

 

 

老张今年60岁。年轻时,他生活在农村。对此,他只有些模糊的回忆。之后,他在重庆市市内工作,已经超过30年了。说话的当口,他正在烈日下铲沙子。他说:只要身体许可,他就会一直干下去,“不能歇下来。”在中国,有成百万他这个年龄的人,没有奢侈退休。虽然每月他能领取退休金,但只有93块钱(15美元)。

 

在中国,大多数低技能工人生在农村,但后来移居城市,老张是其中的一员。在过去的30年,他们为中国的经...

阅读全文>>
2015年04月11日 11:11

“一带一路”:中国会成为亚洲的“老大”?

在推进反腐和深化改革的同时,中国国家主席习近平还着眼于亚洲经济和政治秩序的重塑。用中国领导人通常具有的简洁,他把中国对于亚洲这块大陆的愿景,总结为四个字:“一带一路”。上个月,习主席在博鳌亚洲论坛(滑雪胜地达沃斯论坛的海滩版)指出:“一带一路”这个概念,回应了我们这个时代对于地区和全球合作的需求。但是,国外对此也有不同的看法。有人认为,这不过是一句空洞的口号。还有人认为,中国取代美国在亚洲的统治地...

阅读全文>>
2015年04月04日 10:38

上海自贸区:金融改革裹足不前

上海自贸区:金融改革裹足不前

 

卢旺达为经济特区制定了一个策略性计划。缅甸在实施对外开放时,接受了这个想法。从中国至阿联酋,那些接受这个观念的国家,决定扩大试点范围。印度的一位部长说,印度对经济特区的计划是“革命的”,因其可以给GDP带来2%的增加。对于想刺激其贸易和投资数额的国家来说,经济特区的观念正在流行。这种“天堂”甚至出现在“天堂”里:开曼群岛(被称为“避税天堂”)最近推出了一个新的经济特区。世界银行的Thomas Farole指...

阅读全文>>
2015年03月31日 10:17

地方债治理:市场化“置换”、行政化“兜底”双管齐下

 

  中国的地方债,经历过二次危机,始作俑者是2009年四万亿投资狂潮,留下了债务清偿问题。之后,在2012年,又掀起新一轮发行高潮,发行债券多为七年期,采用2+5模式,即三年后开始平均还本,故今年企业债券的还本压力较大。

 

  “一石激起千层浪”,近日,发改委发布通知,要求各地对今年的企业债兑付进行排查,绝不允许发生违约。这就是说,发改委仍然要求地方政府为企业债“兜底”。

 

  最近有两个...

阅读全文>>
2015年03月13日 20:12

地方债置换:狂欢后的解决方案

 

 

2009年,为了抵御全球金融危机,中国推出了大规模的经济刺激措施。之后,由此产生的债务清偿问题就提了出来。本周,财政部提供了这个问题的部分解决方案,即地方政府债务置换计划。值得说明的是,地方政府是中国负债最为严重的公共机构。

 

根据置换计划,地方政府可以低利率债券,置换一万亿(1600万美元)存量的高利率债券。法国兴业银行的姚伟认为,由于地方债务达到30万亿,占GDP47%,在未来几年内,这种...

阅读全文>>