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2016年02月26日 15:02

为何要更换证监会主席

在中国,只要政治上正确,一般而言高官并无丢官之虞。上周,证监会主席肖主席被免除职务,比任期早了二年,显得有些非同寻常。

正是在肖主席的任期内,股市泡沫开始膨胀并破裂。2013年初,肖主席成为证监会主席。2014年中,股市开始反弹,然后陷入狂热。2015年中,股市的异常波动,抹平了大约5万亿美元的财富。更糟糕的是,在股市飙升并在之后破裂的过程中,市场过度性的形成,有肖主席的影响。

在股价上升时,肖主席是一个...

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2016年02月14日 10:11

金融欺诈:从宠氏骗局到赌局

1997年,在阿尔巴尼亚,几个大的宠氏骗局的崩溃,引发了大规模的社会动荡,造成政府更替和2000人的死亡。中国同样缺乏健全的金融监管,但一个巨大的宠氏骗局的爆发,并没有没有引发什么严重的社会问题。但是,这件事造成的后果还无法评估。无论如何,对于金融欺诈引发的混乱,中国像其他国家一样地脆弱。

倒闭的公司是“E租宝”。这是中国最大的P2P公司。P2P网站将借款人和出借人联系起来,舍去了作为中介的银行。据媒体报道,...

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2016年01月31日 20:43

过于重视GDP,会否损及中国经济?

过于重视GDP,会否损及中国经济?

119日,中国宣布,其2015年的GDP增长为6.9%(包括通货膨胀率在内)。这是25年以来最慢的增速,但它确实在政府的“约7%”的目标之内。许多经济学家对这个数字有点怀疑。上周宣布这个数字的人国家统计局长王保安面临组织调查后,网上对于这个数字更加怀疑。中国的反腐机构指责王保安“严重违反纪律”,这是对腐败的委婉说法。但除了对增长数字的怀疑外,另外一个问题提了出来:为什么中国一定要有一个GDP目标呢?

在大的工业国...

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2016年01月24日 22:36

中国的P2P公司:上市和跑路并存

P2P公司,即将有资金需求的借款人和有资金盈余的出借人联结起来的网站,可能有的一个优点是:透明。这些网站发布了很多潜在借款人的信息:信贷历史、雇佣状况和收入。这样,掏腰包的投资人就知道他们的资金去哪儿了。而Imperial Investment,一家中国P2P公司,对其自身情况的披露,让人印象更为深刻。本月初,Imperial Investment发布了四个单独的告示:政策、员工构成,甚至还有家庭成员呼吁跑路的创始人回家的告示。Imperial In...

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2016年01月17日 19:26

汇率政策:游走在自由化和国家管控之间

美国专栏作家托马斯·弗里德曼曾说:“如果我们在中国呆一天,会怎么办?我们可能会提出正确的解决方案吗?”五年以来,国外对中国金融技术官员的称赞没有以前那么多了。11日以来,全球市场下降了7.1%。这是1970年以来最差劲的一年,有一小部分原因为中国对其经济的管理方式。

过去的十多年,中国是全球经济增长的引擎。现在,中国经济快速扩张的步伐已经放缓,并且股市开始波动。虽然股价对中国实体经济的影响并不大,但股市...

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2016年01月08日 18:47

中国股市、汇市和经济增长:过于管控?

中国股市、汇市和经济增长:过于管控?

 

本周,中国将结束去年夏天股灾时采用的救市措施。这种预期,却吓坏了投资人:14日,也就是2016年的首个交易日,股价下降了7%,是有史以来最坏的新年。中国的监管者再度介入,但没有什么成效。17日,股价又下降了7%

你可能问:“那又怎么了?”中国股市的“任性”,是出了名的。这次喧嚣引起的各种报道,是经济健康不好的指标。前年早些时候,增长开始放缓,而股价却高得让人晕眩。今年夏天股灾后,虽然制造部门还...

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2016年01月08日 07:25

“熔断”之剑还需如何打磨

 

 新年首个交易日,也就是我国股市熔断机制实施的首日,即出现了符合实行熔断机制的条件,二档熔断先后实行。而美国从1988年采用熔断机制至今,只有1997年实行了一次。以致有人说,我们只用一天时间,就完成美国证券史上九年的历程。

    不只如此,紧接着,17日开盘仅13分钟就触发5%的熔断阀值,过了15分钟冷静期重启后,958分再度冲破7%阀值,触发二次熔断,大幅刷新了A股收市纪录。

    翻开世界证券史,A股是...

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2015年12月16日 07:31

提高证券犯罪成本 提振市场信心

     1211日,证监会新闻发言人发布消息称,日前,证监会对涂忠华等五人操纵股价案件作出行政处罚决定。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,并综合衡量不同当事人在本案共同违法中的职责、作用等因素,依据证券法第二百零三条的规定,证监会决定,没收蒋某军等15个账户违法所得1394多万元,并对涂忠华、薛文聪、王伟力、周强、郭伟文处以1394多万元的罚款。

  另据媒体近日报道,平安证券原总经理、投行...

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2015年12月15日 06:46

新一轮不良资产证券化如何避免“有毒资产”产生

 所谓“有毒资产”,特指美国2008年金融危机期间,由于作为基础资产的次级贷款价值下降,以致以该基础资产为支撑发行的债券没有人愿意购买和接受,从而导致这类债券没有价格,从而“有毒”。

  在经济下行的背景下,我国即将启动不良资产证券化的呼声不断加大。日前有媒体报道,中行首单不良贷款资产支持证券已进入评级阶段,发行规模预计在80亿元左右。

  新一轮的不良资产证券化,是否会产生“有毒资产”呢?

  今...

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2015年12月08日 18:02

初秀:人民币加入SDR

初秀:人民币加入SDR

 

直至8月完成扩建,从年初开始,通过苏伊士运河变得容易了。现在,情况又有些复杂:通行费以国际货币组织采用的一揽子计价货币特别提款权(SDR)计价。本周,IMF决定,如同美元、欧元、英镑和日元一样,人民币从明年开始,进入SDR的计价货币。

如果大量资产是以SDR定价的话,IMF的决定,可能会迫使全球范围内的公司,尽快购买以人民币计价的资产,以对冲风险。这样,就会使得人民币币值快速上升。但全球范围内,很少的货物和...

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2015年11月27日 15:23

中国债券市场:是否有泡沫之忧?

中国债券市场:是否有泡沫之忧?

中国的债市从来没有这么危险过。去年,中国债券市场出现第一次违约。今年,至少有六家公司违约。违约的发行人所在的行业很分散:一家饮料装罐商、一家太阳能平板生产者,和一家水泥公司 。随着经济增长放缓,债券违约率不可避免地会上升。

这种悲观的看法,通常会导致投资者要求额外的贴水。事实恰好相反,投资人欣然接受这种情况。这样,中国公司的融资成本更为廉价。按照Wind的数据,今年,中国债券市场蓬勃兴起,迄今发行量达...

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2015年11月20日 12:22

中国的金融监管:分久必合?

对于普通的中国投资者来说,今年夏季痛苦的”股灾“,已经逐渐成为记忆。股价的重新反弹,让他们获得安慰。但对政府来说,“秋后算账”才刚刚开始。最近,国家对被怀疑进行非法交易的官员、银行家和对冲基金经理进行了调查。另外,监管机构加强了对“借钱炒股”的监管。下一步要做的,是对过去十多年的来形成的金融监管体系开刀。

初步的想法,是将三个独立的监管机构(可能包括央行)整合成一个“超级监管者”,对银行、...

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2015年10月31日 09:51

利率自由化:会改变中国金融系统吗?

利率自由化:会改变中国金融系统吗?

 

这周,央行副行长易纲回顾了他1980年代莫斯科购物的情况。他说,在红场周围,游客能找到很多商店,这些商店出售完全相同,都是低劣商品。但是,有几家南斯拉夫和波兰的商店,总能提供更好的选择。原因是,这些国家比苏联更早地经历竞争,其成果也体现在莫斯科的货架上。

易行长指出,银行跟商店没有什么区别。如果像中国长久以来所做的那样,直接规定银行支付和收取的利息,就会产生政府对银行控制过严的问题,银行之间...

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2015年10月30日 06:48

公司债勃发:债券市场的第二次革命

  中国的债券市场,长期以来是企业债一统天下。作为计划经济的产物,企业债采用审批制,缺乏活力,严重抑制了企业直接融资的需求。2005年以来,人民银行推出短期融资券,吹响了债券市场化的号角,之后在短融成功的基础上,又推出直接与企业债券竞争的中票,可以说是债券市场的第一次革命。但人民银行没有监管债券市场的职权,银行间市场也不适用《证券法》,所以短期融资券和中期票据的发展,毕竟名不正,言不顺,在其引起一番...

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2015年10月24日 10:03

中国债务问题:去杠杆被延迟?

中国债务问题:去杠杆被延迟?

在很大程度上,对中国经济而言,二位数的增长已经是过去的事情了。按照官方公布的数字,第三季度经济增长率只有6.9%。事实上,可能还要少一二个百分点。虽然与2014年同时期相比,第三季度的银行贷款增长仅为15.4%,但由于在金融危机期间放出天量信贷,中国现在应该开始去杠杆。实际的作法,恰好相反:银行仍然持续地向经济大量注入债务。显而易见,由于担心与信贷紧缩如影随形的经济紧缩,政府对这种作法还显得有些支持。

信贷...

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2015年10月10日 11:26

TPP的内容、批准程序,以及未来发展

TPP的内容、批准程序,以及未来发展

 

美国总候选人唐纳德·特朗普对TPP进行了公开抨击,称其为“一项糟糕的交易”;另外一名候选人希拉里·克林顿则认为:TPP不符合应该适用于贸易协定的“高标准”。 《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》(TPP)成员国有亚洲和美洲的成员国12个,包括美国和日本在内。拥护者称其为20年来最大的多边贸易协定,其将为国际商业制定“道路的交通规则。”那么,TPP有哪些内容呢?

TPP将适用于全球经济的40%。仅就美国的出口商而言,有...

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2015年09月30日 09:03

《证券法》修订应从本轮股市震荡汲取什么

最近,人大财经委副主任委员吴晓灵对媒体表示:“《证券法》修订草案的二审最快也要12月,后面的三审以及出台只能等明年看了。”据吴晓灵透露,新《证券法》的审查之所以推迟,是因为6月份以来的股市波动,有关方面需要更多时间研究经验教训,导致整个进程向后推迟。

这就意味着,市场预测的《证券法》修订时间推迟已是既成事实。A股的异常波动,是金融创新的必然还是人为原因造成的?现在还不能匆忙下结论。在一审稿起草时,股...

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2015年09月24日 21:53

中国的资本外流并不严重

中国的资本外流并不严重

 

 

面前的这个人称自己为杰克,他就像漫画里的街头小混混:腰上系着宽大的路易威登皮带,戴着金项链和镶着金边的墨镜,嘴里叼着古巴雪茄。他介绍:他从澳门十六浦赌场来,要去街对面的当铺,仅仅是买他喜欢的上好Cohiba雪茄。当被问及如何将中国境内的人民币换为外汇时,他发出一阵笑声。然后,炫耀似地掏出一张信用卡:“刷卡就行了,”他说。“不管你的境内账户里有多少钱,都可以通过这个转移。”

 

就在政府的...

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2015年09月15日 10:07

地方债:钱往哪儿投?

地方债:钱往哪儿投?

 

 

即将开张的Ensen老人之家,对其自身定位是很清楚的。麻将桌在娱乐室骄傲地摆放着。在室外,留有特定的空地,早上用来打太极,晚上用来跳老年人喜欢的广场舞。玻璃橱柜里展示的相片,描绘了未来居住者的形象:青年时代穿红卫兵的制服,在中国改革开放繁荣发展的多年后,这些老人儿孙满堂。

 

中国的养老院,少有 Ensen这样血统纯正的。Ensen是全球最大的计算机生产商联想控股的子公司。这家养老院位于距离上海西仅4....

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2015年08月17日 06:23

救市结束应再反思金融衍生品制度设计

 814日晚间,证监会发布公告称,随着市场由剧烈波动逐步转向常态化波动,将更加注重发挥市场自我调节的作用。回首过去这一个多月,我国股票市场成为万众瞩目之地,月度跌幅之大为20年来罕见。正是这次股市巨震使人们认识到,如果股指期货等金融衍生品被恶意滥用,其破坏性作用有多大。明显的例证是,71日,A股尾盘暴跌5.23%,显然有主力资金正在做空,而做空的工具是股指期货。1997年东南亚金融危机时,索罗斯在香港市场做空港...

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